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支付稳健到店高增，看好未来业绩

移卡2022年度业绩前瞻

本报告导读

2022年支付业务稳健到店电商业务高增，23年疫情管控政策优化，看好公司支付业务和到店电商的持续增长。

维持公司“增持”评级，维持目标价35.06港元，对应2023年 33xP/E。2022年公司支付业务稳健,到店业务高速增长，2023年疫情管控政策优化，经济持续复苏，线下消费需求增长，看好公司2023年业绩增长。预计2023-2025年公司营收为33.1/44.3/56.4亿元，经调整净利润为1.37/4.04/5.23亿元，维持“增持”评级，维持目标价35.06港元，对应2023年33xP/E。

• 支付业务稳健，到店电商业务高增。分业务来看，公司一站式支付业务主要布局中小商户，在2022年疫情反复的情况下仍实现了增长，2022 年公司一站式支付 GPV 超过 2.2万亿元，增速达到5%；就到店电商业务来看，公司持续加大到店电商业务投入，2022年GMV同比增长730%至33亿，由于公司对到店电商领域前期投入较大，22年到店电商业务仍然处于亏损状态，2022年下半年亏损持续收窄，单月接近盈亏平衡。

• 受益于疫情政策优化，预计2023年支付业务及到店电商业务有望高增。2023年疫情政策调整、线下消费好转背景下，公司支付业务有望实现强劲增长；到店电商业务方面，广阔的本地生活市场仍然充满机遇,抖音等内容平台持续在该业务上加大投入，公司和多个内容平台建立良好合作关系，到店电商业务GMV有望实现快速增长，我们预计2023年公司该业务GMV有望达到68亿，同比增长106%。且随着经营效率提升，到店业务未来有望扭亏为盈带来利润的正向贡献。

• 催化剂：扫码收单市场、到店电商市场快速增长。风险提示：支付行业竞争加剧；公司新业务不及预期。

  

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