转自：新华财经

新华财经北京3月13日电 美国硅谷银行金融集团(Silicon Valley Bank，简称SVB)上周五（10日）突然倒闭，成为金融危机以来最大规模的银行倒闭事件，震动了包括美债市场的全球金融市场。美债市场大幅波动，美债收益率全线急剧下挫，2年期美债收益率录得自2008年金融危机以来的最大跌幅。

投资者评估银行业危机可能带来的影响，为规避风险转而大举买入美债。10年期美债收益率下跌23个基点，报3.7%，创下2022年11月10日以来的最大单日跌幅。2年期美债收益率大跌30个基点，报4.6%。在过去两个交易日中，2年期美债收益率急挫约45个基点；30年期美债收益率下跌18个基点，报3.7%，连续第四日下跌，并创下12月1日以来最大单日跌幅。

美联储激进收紧政策为SVB倒闭埋下祸根

美国监管机构周日(12日)晚间出手救助硅谷银行(Silicon Valley Bank，简称SVB)储户，股指期货出现小幅反弹。但投资者仍需权衡美联储加息前景，此前分析师和经济学家认为，美联储激进的收紧政策为美国历史上第二大银行破产案埋下了祸根。

SVB的倒闭被归咎于资产和负债之间的不匹配。这家银行的服务对象是科技初创企业和风投公司。起初，该银行的存款迅速增长，并被投资于长期债券，尤其是政府支持的抵押贷款证券。大约一年前，随着美联储开始大举加息，科技创业公司的资金来源枯竭，给存款带来压力。与此同时，美联储加息引发了历史性的债券市场抛售，使SVB持有的债券价值大幅缩水。

尽管联邦监管机构表示，硅谷银行的储户可在周一上午提取存款。然而，持有该行60.41%的股票和债券的投资人将会损失惨重。

“美国人民和美国企业可以有信心，他们的银行存款可以在他们需要的时候提取，”美国总统乔·拜登(Joe Biden)周日晚上在一份声明中说。

拜登说：“我坚定地认为那些造成这场混乱的人应当承担全部责任，应继续努力加强对大型银行的监督和监管，以免我们再次陷入这种境地。”

与此同时，美国证券交易委员会主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)在周日的一份声明中警告称，监管机构正在寻找不当行为：“在波动性和不确定性增加的时期，证券交易委员会特别关注监督市场稳定，并将识别和检控任何形式的可能威胁投资者、资本募集或更广泛市场的不当行为。如果发现违反联邦证券法的行为，我们将进行调查并采取执法行动。”

Ironsides宏观经济执行合伙人兼研究主管巴里·纳普(Barry Knapp)表示，一项保护储户利益的协议将有望让股市“强劲反弹。相反，迫使储户遭受损失的措施可能会引发糟糕的反应。

联邦监管机构出手的消息公布后，道琼斯工业平均指数期货YM00上涨240点，涨幅0.8%；标准普尔500指数期货ES00上涨1%；纳斯达克100指数期货NQ00上涨1.3%。但投资者还将评估其影响，看该事件是否会使美联储进一步加息的计划复杂化。

全球市场大幅波动 投资者涌入美债市场

上周末，在围绕SVB的不确定性引发市场大幅抛售股票后，投资者纷纷涌入避险的美国国债市场，导致收益率大幅回落。

B. Riley 金融财富公司首席市场策略师阿特·霍根(Art Hogan)称：“在一个已经紧张不安的市场中，对一家银行倒闭的情绪反应重新唤醒了我们对全球金融危机的集体肌肉记忆。但当尘埃落定时，我们可能会发现SVB不是一个‘系统性’问题。”

纳普表示，若协议能让储户受益，将提振整体市场，并让上周遭受重创的银行股"大幅"上扬，"因为它们很便宜"，且银行系统"整体状况确实良好"。

上周四，银行类股大幅下跌，地区性机构股领跌，星期五的跌幅则进一步扩大。银行股的抛售拖累了大盘，标准普尔500指数跌1.45%，几乎抹去了2023年年初的涨幅。道琼斯工业平均指数一周下跌4.6%，纳斯达克综合指数下跌4.7%。

与此同时，美联储新宣布的银行定期贷款计划(Bank Term Lending Program)将向银行和其他存款机构提供最长12个月的贷款。一个关键的转折是，它将允许用作这些贷款抵押品的资产按票面价值估值，而不是按市值计价。美联储也将在同样条件下接受贴现窗口的抵押品。

凯投宏观(Capital Economics)首席北美经济学家保罗•阿什沃斯(Paul Ashworth)在一份报告中表示：“这些都是强有力的举措。”

他说，接受按面值而不是按市值计价的抵押品，意味着那些在持有至到期国债和抵押贷款支持证券投资组合上累积了超过6,000亿美元未实现损失、且未能对冲利率风险的银行应该能够生存下去。

分析师和经济学家基本上不认为SVB的困境标志着银行体系的系统性问题。相反，瑞士联合信贷银行(UniCredit Bank)集团首席经济顾问埃里克·f·尼尔森(Erik F. Nielsen)在周日的一份报告中说，SVB似乎是“资产负债表管理不善的一个相当特殊的例子，持有大量由短期负债融资的长期债券”。

分析人士说，除了管理不善，美联储的加息创造了一个为问题埋下隐患的环境。短期国债收益率大幅高于长期国债的收益率曲线深度倒挂，放大了负债和资产错配。

上周早些时候，2年期美债收益率自上世纪80年代初以来首次比10年期美债收益率高出逾100个基点。

美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)上周对国会议员表示，利率需要上调至此前预期的水平。因此上周联邦基金期货交易员认为，美联储3月会议上基准利率大幅上调50个基点(即0.5个百分点)的可能性超过70%。但随着SVB塌陷的展开，市场对美联储加息预期再次回落至25个基点，交易员也降低了对利率何时可能见顶的预期。

圣路易斯联储负责监管的高级副总裁卡尔·怀特(Carl White)近日警告称，“尽管利率上升可能会支撑银行贷款账目的利润率，但也可能会增加负债成本，降低作为资产持有的投资证券的价值。”

编辑：王菁

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