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如何理解经济增长目标？货币财政如何协同？产业科技政策上有哪些亮点？房地产市场如何演变？如何布局市场？中金总量联合行业团队为您全面解读。

整体来看，我们维持对于2023年宏观经济和政策积极的观点。（1）2023年5%左右的GDP增长目标，兼顾当前与长远。“必须在提高质量效益基础上长期保持合理经济增长,续写经济快速发展和社会长期稳定两大奇迹新篇章”。失业率目标调整至5.5%左右，但是考虑到高校毕业生人数上升，城镇新增就业目标上调至1200万左右。（2）宏观政策保持积极的态度。财政政策加力提效，货币政策精准有力。3%赤字率和3.8万亿元地方政府专项债的目标较2022年也有所上升。（3）强调重大经济金融风险的有效防范化解。有效防范化解优质头部房企风险，支持刚性和改善性住房需求；地方政府债务方面，优化债务期限结构，降低利息负担，遏制增量、化解存量。

2023.03.06 | 张文朗 李求索 陈健恒等

02

银行 Industry

金融监管机构改革方案初探

3月7日，十四届全国人大一次会议第二次全体会议公布金融监管机构改革方案。本次金融监管机构改革是2017年成立“金稳委”、2018年合并银保监会以来幅度最大的金融监管机构调整，将“一行两会”调整为“一行一局一会”的新格局，总体而言延续了从2017年以来从“分业监管”向“综合监管”的发展趋势，有利于提高管理效率、减少监管套利、降低金融风险、保护金融消费者和投资者权益。具体而言，新方案主要有以下变化：（1）组建国家金融监督管理总局；（2）央行分支机构改革；（3）企业债发行审核划入证监会；（4）金融监管部门下属机构改革；（5）地方金融监管机构改革。

2023.03.08 | 林英奇 许鸿明 张帅帅

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轻工零售美妆 Industry 

化妆品行业专题：胶原蛋白，引领美丽健康新时代

胶原蛋白是继透明质酸后又一应用领域横跨医疗、医美、化妆品、食品的成分。近年来胶原蛋白研究及制备技术的成熟带动其应用场景持续拓展，支撑千亿元级广阔市场。本报告从横、纵两个维度梳理胶原蛋白产业链及主要参与方、终端市场及格局，并引入产业类比与海外视角。纵向来看，我们认为胶原蛋白原料及终端产品生产一体化程度高，龙头厂商盈利能力强。横向来看，我们认为胶原蛋白作为继玻尿酸以后的又一大横跨医疗、化妆品、食品的原料成分，应用场景广泛，市场前景广阔。整体上，我们看好胶原蛋白发展前景，其中技术领先的优秀企业有望立于世界舞台。

2023.03.08 | 樊俊豪 徐卓楠 彭路璐等

04

REITs Industry

中资背景海外REITs复盘

我国REITs市场快速发展，为存量资产盘活开辟新的融通途径。中资企业早于2005年便于离岸市场（主要为中国香港）探索并开始建立REITs平台，我们认为在此阶段复盘中资背景海外REITs发行背景、过程、市场表现与资产运作情况对于前瞻性理解后续中资企业境内外REITs布局战略或有裨益。总的来看，我们认为通过REITs或不动产基金等股权工具盘活存量资产或将引导未来企业模型发生转变。在此过程中，我们建议关注两方面投资机会：一是资产端（特别是商业地产和部分基础设施等）因获取流动性而重新定价；二是拥有较强资产运营管理能力的机构的价值挖掘。

2023.03.08 | 裴佳敏 孙元祺 张宇 谭钦元

05

轻工零售美妆 Industry

智慧家居系列报告一：智慧生活，悦享未来

近年来伴随科技的进步及品质生活趋势，以智慧卫浴、智慧安防、智慧睡眠等为代表的智慧家居产品正快速发展，并深刻改变家居的产品生态与居民的生活体验，我们认为智慧家居未来将成为家居产业发展的确定性趋势与改变行业格局的重要变量。当前我国的智慧家居渗透率仍较低，细分赛道龙头有望借助行业红利快速成长，并借助渠道、性价比等优势实现对海外品牌的弯道超车，我们坚定看好我国智慧家居行业的快速发展趋势，以及头部国货品牌的持续崛起。展望未来，我们认为随着政策扶持及产业升级，或将加速大家居行业向智慧化进军，智慧家居市场成长可期。本文为我们智慧家居系列报告的总览篇。

2023.03.06 | 樊俊豪 戎姜斌 柳政甫等

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