近期创业板龙头宁德时代发布去年年报，营收与净利润分别超3千亿和300亿，增长152%与93%，体现优异的经营质量。另一方面，央行公布2月社融数据，M2同比增长12.9%创七年新高，经济复苏预期进一步强化。

来源|深市基金

01龙头年报业绩亮眼，成长板块展现业绩韧性

3月9日晚间，创业板龙头公司宁德时代发布2022年年度报告，营收达到3285.94亿元，同比增长152.1%，净利润达到307.29亿元，同比增长92.9%。在亮眼的财报下，3月10日全天领涨创业板，收盘涨幅达到2.2%，反映出市场的乐观预期。

图：公司季度毛利率和销售净利率变化

数据来源：Wind

分季度分析来看，龙头四季度归母净利润131亿元，同比和环比分别增长61%和39%，毛利率明显恢复超出市场预期，展现出去年四季度疫情反复影响下下良好的业绩韧性，未来随着经济持续复苏有望进一步稳健增长。

图：全球电池装机情况

数据来源：SNE

另一方面，在产业政策的支持和庞大的市场需求等因素影响下，以宁德时代为代表的企业在全球取得了领先优势。以电池为例，SNE Research数据显示2022年全球前十大动力电池供应商中，我国企业占据半壁江山以上，相比2021年市占率持续提升，产业竞争力凸显。

02信贷持续超预期，经济复苏信号明确

3月10日，2023年2月的社会融资规模与金融数据统计报告公布。数据显示2月信贷数据持续超市场预期，月货币供应量M2同比增长12.9%，创七年新高。人民币贷款增加1.81万亿元，同比多增5928亿元。，经济复苏信号明确。

图：2023 年2月新增人民币贷款同比继续高增

数据来源：Wind，中国人民银行

信贷发力的同时PMI持续上行，继一月制造PMI录得 50.1%，时隔数日重回枯荣线以上后，2月PMI继续回升达到了近几年的峰值52.6，一方面源于居民出行和线下消费逐步回暖，同时地产消费也出现边际改善，在生产需求带动下，节后全国复工复产进度明显加快。

图：PMI水平持续上行

数据来源：Wind，截至2023-03-08

在经济复苏和流动性持续宽松的背景下，企业盈利往往呈现筑底回升的趋势。在此背景下成长板块通常有望迎来估值修复，同时受益于伴随着龙头靓丽的财报和较高的经营质量，成长板块有望在业绩披露期展现出更好的业绩，投资价值值得关注。

03以成长跨越周期的波动，经济复苏下投资价值凸显

依托创业板聚焦新技术、新产业、新业态、新模式的特征，创业板指数成为市场成长的代表性指数，由最具代表性的100家创业板上市企业股票组成，反映创业板市场层次的运行情况。

图：创业板指走势及估值盈利拆分

资料来源：Wind，天风证券

指数自2010年发布以来，已经历了十三载春秋。复盘过去的历史表现，可以发现成长性贯穿始终。尤其是在流动性充裕、经济周期从底部向上提升的过程中，指数充分受益于市场风险偏好和估值水平的提升，出现戴维斯双击行情。

表：指数前十大权重股

数据来源：Wind，成份股数据截至2023/02/28

目前指数权重股多为成长性高的龙头企业，其中宁德时代的权重占比达到16%，前十大权重股集中度为49%，具有比较明显的龙头效应，且均为各自细分领域的代表性企业。未来随着年报的披露有望展现出行业领先的经营水平，成长优势明显。

图：创业板指行业分布

行业分布上，指数高度覆盖成长行业，前三大权重行业分别为电力设备、医药生物和电子，合计权重达67%，其中电力设备受益于碳中和目标下能源转型升级，医药和电子则分别受益于人口老龄化趋势和国产替代进程加速，共同奠定了指数未来良好的发展前景。

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