作者：ZPVermouth
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中药是民族文化的瑰宝，从神农尝百草开始，我们的祖先一直利用中药药材治疗疾病。最近几年，片仔癀、云南白药等中药成为资本市场的宠儿，那么作为高成长性的医药板块，中药目前进入击球区了吗？今天我就为大家分析一下中药ETF块的投资价值。

中证中药指数

投资ETF基金，首先要了解这只基金追踪的指数，中药ETF追踪的是中证中药指数。

一、指数简况

中证中药指数选取涉及中药生产与销售等业务的上市公司证券作为样本，以反映中药概念类上市公司的整体表现。

指数基日为2004-12-31，基点为1000点，目前一共有50只成分股。

二、重仓股票

以下是中证中药指数的十大权重股，中证中药指数的十大重仓股基本上都是大家耳熟能详的中药板块龙头企业，例如中药第一民族品牌，国产牙膏第一品牌——云南白药；被国内外中药界誉为“国宝名药”，入选“中华老字号”——片仔癀；国内最先进、年产量最大的传统中成药生产企业——同仁堂等等。

中证中药指数的前十大重仓股估计权重突破了50%以上，该指数的样本股权重相对集中。

三、指数估值

中证中药指数目前的市盈率在36.23倍左右，在历史中处于中等偏低水平。

中证中药指数目前的市净率在3.15倍左右，估值处于历史相对低位。

中药ETF（159647）

中药ETF（159647）追踪的是中证中药指数，中药ETF（159647）是一只行业指数基金，相比于普通的宽基指数基金，行业指数基金的投资风险大，如果选对入场时机，取得的收益往往也大。这里我为大家剖析一下中药ETF（159647）的投资价值。

一、基金概况

中药ETF（159647）是一只典型的小而精的股票型ETF基金，相比于普通的场外股票型基金，ETF具有以下优点：

（1）流动性强

ETF在交易所交易，一般是T+1交易，交易时间段可以随时买入和卖出，而场外的一些联接基金往往赎回后多日资金才能到账。

（2）交易费率低

ETF交易时不收取印花税和过户费，只有券商收取的少量佣金，一般在万2左右，而场外基金的申购费率一般是0.12%（万12）左右。

（3）跟踪误差小

ETF采用被动指数化投资，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。而场外的联接型基金和指数增强型基金往往跟踪指数误差稍大。

二、资产配置

中药ETF（159647）的投资组合中，股票占比高达94.37%，该基金是一只典型的股票型ETF。同时我们可以发现中药ETF（159647）相对于其他的被动指数基金，其权益类资产仓位要重。

中药ETF（159647）的十大重仓股中，大多是我们熟悉的中药行业龙头，同时该基金的配置有明显大盘成长股的倾向，我们知道成长股带给投资者的长期回报是比较高的。

三、业绩分析

这里我们对比一下中药ETF自成立以来，与沪深300指数的业绩。中药ETF目前的收益率是14.64%，而同期沪深300指数的跌幅为9.75%。

这里我们需要明确的是，沪深300指数属于宽基指数，包含的行业众多，稳定性和抗跌性更好一点；而中药ETF追踪的中证中药指数是典型的行业指数，行业指数的风险性较高，但是遇上行业拐点，行业指数的进攻性要明显优于宽基指数。而对于行业指数，我们在投资行业指数基金时，更要考虑指数的估值和行业的拐点。

四、风险回报

这里我们选择统计区间为近一年，计算周期为周，标的指数为沪深300指数，无风险收益率为一年定存利率。进而比较一下中药ETF与同类基金的安全性和超额回报。

1、收益标准差

收益标准差可以近似地理解为基金收益率的波动程度，收益波动程度低的基金稳定性更好。中药ETF的收益标准差为21.6442，低于同类平均的22.4052，该基金收益的波动程度低于同类。

2、下行风险

基金的下行风险与最大回撤往往是对应的，一般来说，基金下行风险高时最大回撤也大。中药ETF的下行风险为12.0992，低于同类平均的16.5781，该基金的亏损风险低于同类。

3、最大回撤

回撤可以理解为基金的负收益，我们在选择同类基金时一定要选择最大回撤小的基金。中药ETF的最大回撤为-13.8000，低于同类平均的-29.2867，该基金的最大回撤幅度低于同类。

4、阿尔法系数

中药ETF的阿尔法系数为45.3440，高于同类平均的5.2805，该基金实际收益和平均预期风险收益的差额高于同类。

5、夏普比率

中药ETF的夏普比率为1.2064，高于同类平均的-0.8635，该基金承担单位风险所获得的风险收益高于同类。

五、基金经理

火车跑得快，全靠车头带，基金做得好，经理少不了。

中药ETF的基金经理是张羽翔先生，张羽翔先生在出任中药ETF的基金经理之前，曾管理过多只行业指数基金，对行业指数的认识较为深刻。

同时对比张经理的任职回报与同类基金涨幅，可以明显看到中药ETF相比于同类基金具有明显的优势。

中药板块进入击球区了吗？

9月27日以来，中药板块持续走强，截至昨日累计涨超30%。消息面上，防疫新二十条落地，内容包括隔离时间缩短、不再判定次密接、调整风险等级、取消入境航班熔断机制、加强医疗资源建设、有序推进新冠疫苗接种、加快新冠药物储备等，防疫政策不断科学化、精准化、有效化，推动中药板块领涨。

一、行业持续高速增长，中药产业发展空间广阔

根据Frost&Sullivan预测，我国中医大健康市场规模将于2030年达到3万亿元，对应当前1万亿规模，国内市场增长潜力巨大。不仅如此，随着文化自信道路稳步推进，中国文化元素走向世界，中医药文化同步向全球传播。目前，中医药已传播到195个国家和地区，我国与外国政府、地区和国际组织已签订128项中医药合作协议。海外中药市场增速高企，长期市场空间不容小觑。

二、政策支持，中药行业全面进入利好兑现期

供给端：“三结合”审批制度加快了中成药上市审批速度，中药新品种加速放量。2021年上市的新药数量超过了过去4年的总和，未来中成药新药审批速度有望进一步加快。

支付端：医保支付向中药倾斜。2021年发布的《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》明确将适宜的中药和中医医疗服务项目纳入医保支付范围。同时，中药暂不纳入DRG/DIP付费，部分中药品种如中药饮片仍有25%提价空间。

需求端：中药覆盖范围进一步扩大。十四五规划中提到力争2025年中医院数量从5482提升到6300个，并且加快其纳入医保定点资质。同时，中治率大大提升中医服务机构需求。今年1月浙江省也首创“中治率”治疗，将中医医疗机构中治率与医保支付正向激励挂钩，未来中药饮片、中医医疗服务、中成药都将获得政策的实质性推动。

三、深度回调，把握市场估值低点良机

2021年以来，相对绝对收益率皆优秀，在整个医药⾏业震荡调整的背景下，中药板块却⾛ 出了⾃⼰的独⽴⾏情，在医药各细分领域中脱颖⽽出，实现了较为可观的涨幅。截⾄2022 年10⽉17⽇中药板块2021年以 来相对全指医药、恒⽣医药指数的超额收益分别为35.04%、63.24%：

近期，中药行业政策红利持续释放，为板块上涨提供支撑。长期来看，中药在需求和涨价的双重利好因素驱动下，投资价值凸显