去年年底，老揭参加了不少线上年度策略会，发现一个有意思的现象，ESG投资的关注度，是越来越高了。

无独有偶，老揭前几天在浏览上市公司公告时，看到某家风电企业的副总裁提到ESG建设，说他们在2022年增设了可持续发展管理部门，专职负责企业的可持续发展规划、项目推动和低碳发展等工作。

除了上市公司在行动，投资圈里，越来越多投资者也将ESG因素纳入其财务决策和投资框架。还有企业 ESG 评级结果，也已成为投资者做投资决策时的重要参考。

全球范围内看，据国联证券统计，截至2022年三季度，全球ESG基金资产规模达2.24万亿美元。

聚焦国内，近年来，ESG 投资在中国步入快速发展阶段，社保基金、银行保险、公募基金等资管机构也都提出要践行可持续投资理念，加大ESG主题投资。目前，中国大陆已有超过120家各类机构签署了 UN PRI（联合国责任投资原则组织）。

另据中信证券研报，ESG基金按名称筛选和投资策略筛选分为ESG主题基金和ESG策略基金，泛ESG基金按照关键字分为低碳及绿色发展基金、社会责任基金和公司治理基金。截至2022年10月31日，ESG相关公募基金产品共314只（不含未成立和已到期），规模合计4407.6亿元。

那么，问题来了，迅速走火的ESG是什么？ESG投资的市场关注度为什么持续升温？ESG在投资中如何体现价值？今天，咱们就来和各位看官聊聊关于ESG投资的二三事。

一、火起来的ESG到底是什么？

ESG概念，缘起于学术研究，后成为环保组织的呼吁，社会团体和国际组织的倡议。最近几年，ESG的影响迅速升温，逐步成为各国政府的立法要求，监管机构的披露要求，企业的积极践行，投资机构的决策工具等等。

迅速走火的ESG，其实是环境（Environmental）、社会责任（Social Responsibility）和公司治理（ Governance）的缩写。ESG代表的这三个维度有着丰富的内涵，如招商证券的ESG指标体系，就将之分解为14个二级指标和168个三级指标。

ESG有着丰富的内涵，我们相信在ESG指标体系中得分高的企业是值得人称赞的好企业，但我们可能更想知道这些企业能否赚钱。毕竟投资者做投资，追本溯源是为了赚钱。因此，相比ESG投资的概念和丰富的内涵，大家可能更想知道的是：关注ESG可以提高赚钱的概率吗？它跟我们经常提的价值投资，又有什么关联？

为了方便大家理解，我们从大部分投资者都熟悉的价值投资讲起，这是公众普遍认可的投资理念。本质上，ESG投资，就是一种基于价值的投资方式。ESG建设方面做得好的公司，通常是有着长远战略布局、追求可持续发展、致力于成为时代的核心资产的公司。

举个简单的例子，如果一家公司注重社会责任，那么它的上下游客户乃至终端消费者对公司的品牌认可度也会提高，从而有助于推动产品的销售。

比如，2021年河南暴雨，某国产运动品牌捐赠5000万元物资，受到全网的肯定；某国产护发用品30多年无违规“出圈”，进而带动产品稳定销售，这些均可以算作是ESG提升商业价值、获得消费者认可的表现。

所以，ESG看似是付出，主动承担企业的社会责任，体现自身的社会价值，但经年累月下来也会是收获，这种社会价值会在潜移默化中逐步转换为商业价值，最终推动企业发展，成为同业中的领跑者。

这一点，也有数据为证：

海通证券在《ESG策略的奥义：立足长期可持续发展 行稳致远》一文中提到，ESG策略在新兴市场存在超额收益。2009年2月至2020年12月MSCI新兴市场ESG指数累计收益为367.9％，明显跑赢MSCI新兴市场综合指数的258.6％。

就中国A股而言，ESG策略同样存在明显超额收益，2010年12月至2020年12月MSCI中国ESG指数累计收益为291.5％，高于MSCI中国综合指数的206.8％。

二、ESG为什么会持续升温？

有粉丝可能会问，这波ESG风潮是昙花一现还是长期主线？在老揭看来，ESG已成为大势所趋，绝不是市场短期关注的一时热闹，而是由社会和资本市场发展的长期内在逻辑决定的。

我们从全球环境、国家发展和投资变化三个维度分析一下：

首先，近年来，全球疫情反复、地缘冲突加剧、气候生态变化、能源与粮食短缺，这一系列问题迫使大家重新思考社会的可持续发展以及我们共同的未来。

其次，我国国家发展战略也与可持续发展的ESG理念高度契合，在高质量发展理念之下，不同参与主体也会越来越关注经济增长质量和企业的可持续发展，ESG 理念在国内资本市场的影响力显著提升。

再者，A股正式被纳入MSCI全球指数后，所有成分股公司均要接受其ESG评级，评级结果会在MSCI官网上展示。这也让上市公司和投资者们对ESG更为关注。

据了解，目前整个A股上市公司ESG报告发布的数量从2018年的851家上升到1439家（截至2022年8月末），占比突破3成，大部分中证800的成份股均可以采集到ESG报告的相关数据。这为ESG投资提供了客观条件。 

图：我国ESG信息披露制度逐步完善

由此可见，近年来，监管、上市公司、资管机构、评级机构等多方均在大力推动ESG生态发展，为中国ESG投资发展提供了良好的机遇。

那么，作为普通投资者，我们又该如何参与其中呢？老揭认为，公募基金是一种高效的投资选择。

据中信证券数据，截至2022年10月31日，国内ESG相关公募基金有314只（不含未成立和已到期），总规模4408亿元。从时间序列看，2019年以来每年新发行的ESG相关基金数量持续上升。

（数据来源：中信证券）

在众多ESG主题基金中，老揭认为，1月4日起在农业银行、广发基金直销等渠道发售的广发ESG责任投资混合基金值得关注。

原因主要有二：

一是这只基金专注于ESG投资，拟任基金经理王海涛在ESG方面有丰富的实践经验。

二是广发基金非常重视ESG投资能力的建设，ESG理念深度内嵌其投研流程。

三、ESG如何在投资中体现价值？

广发ESG责任投资是一只偏股混合型基金，股票仓位60%-95%，投资于港股通标的股票不超过股票资产的50%，非现金资产中拟将不低于80%的资产投资于通过 ESG责任投资方法选择的证券。

该基金的拟任基金经理王海涛，现任广发基金高级董事总经理、总经理助理，拥有19年的证券从业经历和19年的投资管理经验（其中有近3年公募基金管理经验），海内外投资经验丰富。

从基金经理的职业履历可以看到，2003年至2009年，王海涛有6年时间就职于外资投资机构。在此期间，他对海外ESG投资理念、投资方法等有所接触，对ESG投资积累了自己的理解。

“ESG投资是指在投研实践中融入ESG理念，在基于传统财务分析的基础上，通过环境（E）、社会（S）、公司治理（G）三个维度，考察企业中长期发展潜力，以期找到既创造股东价值又创造社会价值、具有可持续成长能力的投资标的。”王海涛认为，ESG投资主要有三大特点：

1、公司绩效提升。企业在ESG发展方面做出的努力将影响其未来的现金流，并反映到商业价值上。

2、下行风险规避。与传统投资相比，ESG投资对风险进行主动管理，有利于规避重大的下行风险，如环境污染处罚等。

3、资产配置优化。ESG投资有利于碳中和大背景下的资产配置（如可再生能源和环保行业），同时避免一些盈利能力受限的棕色资产投资。

一言以蔽之，王海涛认为，中长期来看，ESG投资有助于挖掘具有可持续发展能力的优质标的，也有助于控制尾部风险。

落到组合管理上，王海涛是如何将ESG投资融入到传统的基本面投资体系中呢？具体来说，投资流程主要分为这几步：

①通过ESG指标进行负面筛选，剔除不符合投资理念的标的，有效避免尾部投资风险。

②基于ESG理念做好行业配置，对有利于环境变化、对社会进步有促进作用、符合国情、公司治理改善的行业进行正向偏离。

③融合ESG理念和基本面财务指标进行深度研究，精选股票，构建投资组合。

④积极行使股东权利，主动参与和影响所投资企业的治理，引导公司积极践行ESG。

ESG投资涉及到庞大的上市公司评级体系，需要投研平台给予体系化的支持。这方面，广发基金也早有准备，他们在2018年左右开始搭建专门的ESG评级体系，通过定量和定性分析手段，积极探索将ESG投资理念融入投资框架。

对ESG投资感兴趣的朋友不妨关注王海涛和拟由其管理的广发ESG责任投资混合型基金（A类：017199，C类：017200）。

（风险提示：观点仅供参考，不构成投资意见。购买前请阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。市场有风险，投资需谨慎。过往业绩不代表未来表现。）

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