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【向善者说】是由中国社会与影响力投资论坛推出系列专栏，通过访谈、思享会等形式邀请国内关注商业向善、社会企业和社会价值创新等相关主题最具代表性的专业研究者和实践者，从不同的背景和视角带来深刻洞察，分享向善智慧，支持所有向善企业融合社会价值创新和商业价值创造，同力协契，向光而行。

本期【向善者说】带来香港中文大学（深圳）经管学院执行院长、校长讲席教授张博辉在“向光·社会创新思享会——ESG助力企业高质量发展暨2023向光奖启动发布会”活动的分享内容。

分享嘉宾

张博辉

香港中文大学（深圳）经管学院执行院长

校长讲席教授

首先感谢马总的邀请，谢谢张教授介绍，感谢刚才俞老师、魏老师的精彩分享，很高兴今天能跟大家共同探讨关于ESG中国可持续发展对于企业的影响。在资管行业，我们和华夏理财在过去三年每年会合作一份中国资管行业的研究报告，在报告的最后一部分，我们会调研中国的140-150家资管机构，去了解现阶段ESG实践的发展情况，遇到的问题和他们的看法，我们希望一直可持续下去，一直做下去，今年还会做第四期，这里给大家分享的就是前三期的可以看到的变化。

我们共同了解了全世界可持续ESG投资的整体规模，如果用泛ESG投资大概是4万亿美金，狭义的ESG投资是2.5万亿美金，中国大概是374支基金，是泛ESG基金，如果是狭义的会小一点，统计数据是150支，整体规模是1600亿，可以肯定从规模上和数量上和世界的发展还是有一定的差异的。在这个背景下，也意味着我们资本市场，如果我们认为ESG是将来发展的方向，那么这里有很大的增长空间。

接下来，我们来去看一下整体的数据，首先问了第一个问题，问资管机构对于ESG这个事了解吗？到底这是什么事，有没有关注？如果关注了，关注多少？最后有没有实践？可以看到分两种颜色，一个紫色，一个黄色，黄色意味着不光关注还有实践，紫色主要是关注或者是不关注。总体来说从2020年，2021年，2022年，可以看到已有实践在最右端的方框，从一开始的8.5%已经增加到现在的23%了，增长规模比较大。如果从整个实践占的比例来讲，比如说，“十分关注未行动”到2022年已经是13%，“十分关注将行动”是14%，所以总结这一页，我们资管机构超过50%的机构将近既关注了同时也涉及到实践，所以意味着有越来越多的机构参与进来。

第二个问题，我们讲，一方面是分情怀，从我们的效用函数上讲认为ESG是好事，我们从内心善良的人性本善出发。另一方面我们也知道，在资本市场上看的最根本的要素就是投资与回报率，也就是说如果ESG能够帮助公司绩效，能够帮助我们赚钱，我们投，如果不能就算了。所以第二个问题，资管机构认为ESG理念和上市公司长期绩效的关系是什么？问他们是不相关还是相关的？也就是相当于把ESG这回事回归到绩效，让这两个维度回归于一个维度，看这两者没有正相关。可以看到2022年“非常有意义”资管机构回答是46%，“有一定意义”是53%，是ESG会正面促进上市公司的长期绩效，感觉一方面好像是情怀，但是情怀本身也会影响我们的投资受益。

第三个问题，ESG分为三个维度，大家非常了解，S社会，E环境，G公司治理，是不是我们进行打分或者看三个A评级、两个A评级、一个A评级，或者三个B评级，是不是完全一样？我们把类似的问题抛给资管机构，让他们觉得哪一个维度对于被投公司的业绩改善或者表现影响最大？2022年公司治理占73%，社会12%，环境14%，虽然现阶段我们关注ESG包括社会环境好像是倡议很多，但是跟公司业绩改善最相关的好像是G，我自己也做了研究，我们把上交所深交所的所有的投资者问公司的问题扒下来，把问题分类，ESG的问题占比25%，对于这相关的问题，我们发现同样的一个趋势，60%到70%左右的问题跟公司治理相关，低于15%是跟环境相关的，也就是个人投资者不是不关注，也会问这样的问题，当然这些维度是和公司的绩效是密不可分的。

第四个问题，ESG策略是否可以带来超额收益？ESG策略很多，筛选法和主动管理法或者一系列的负面信息屏蔽法，一个基础的情况是如果这支基金使用ESG策略，赚的钱相当于另外一支基金没有使用ESG策略，能不能带来超额收益？我们也把这个问题抛给资管的基金管理者，他们回答2022年38%的基金经理会说会经常带来，52%会偶尔带来。总体发现关注ESG投资的这些基金整体来讲系统性风险规避后的回报率还是更高的，这方面跟基金经理和我们自己的认知也是完全吻合的。

第五个问题，就是时间，ESG关注的是长期的问题，关注于可持续发展，基金经理如果进行ESG投资需要多长时间享受到投资的卓越回报？我们分成几大类，半年到一年，一年到三年，三年到五年，五年到七年，七年到十年，结果是接近95%的基金经理都会告诉我们需要更长的耐心，更长的等待，不要着急，需要超过一年的时间，更长的时间去了解是否有这样一个正面的回报。

第六个问题，主要ESG的产品客户是什么？我们分成国内的投资机构，银行理财，银行理财占比相对比较少，6%，可以看到海外在整个中国资本市场占规模很小，但是ESG基金购买的占比不低，一是6%，一是投资机构17%，为什么呢？如果我们说资本市场走出去，吸纳更多的外部资金，其实ESG是一个名片，是共同的语言，如果说英语是共同语言，ESG就是国际市场投资的共同语言。

第七个问题，ESG投资最重要的就是数据，数据非常重要，很多的资管机构获取的数据，渠道是通过第三方购买，我们问他们你们相信第三方购买的数据吗？可以看到36%的机构用行动告诉我们，后期还在进一步去验证，因为他们担心这个数据是不是完全可靠，验证的方法有量化回溯，有自有数据验证，还有通过其他数据进行交叉验证。

最后一部分，现阶段面临的主要的挑战是什么？其实最主要的挑战可以分成三大块，挑战很多，第一大块就是数据是一个问题，信息很难获取，第二大块，现阶段ESG市场的推动情况还是更多从上面出来的，从资管机构本身的意愿去产生产品的差异性，但是我们需要更多的去培育客户，让我们的基金投资者愿意去持有这样一个标的。第三需要这方面的人才，作为老师是有责任和义务通过我们的教育为整个资本市场培育更多ESG相关的人才。

总体来讲，结论就是我们整体中国的资本市场中的ESG投资增长很快，值得我们投入更多的时间和精力，需要更多的关注，我们只做了三年，但是通过三年看变化，好处就是我们学习能力非常强大，我们的领悟能力非常强大，我相信在接下来我们这块儿会有一个快速的发展，谢谢大家。

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