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去年的公募冠军黄海，今年还能跑赢吗？

基金行业有个“冠军魔咒”，说的是上一年的冠军第二年往往陷入亏损泥潭。

有媒体统计，2017年至2021年五个年度的冠军基金2022年收益都较为惨淡，回撤大多超过了20%。

其中，2017年主动权益基金业绩冠军，不仅2022年的净值增长率仅有-24.65%；近三年的业绩也已告负。

这么看来，黄海今年是不是也要凉？别急，看看业绩再说。

“自上而下”型选手

去年黄海可以说是风光无两，他管理的万家宏观择时多策略、万家新利分别以48.55%、43.65%的年度收益率拿下主动权益基金的冠亚军。

另外一只万家精选混合年度收益率35.5%，排在第四位。

在去年的市场环境下，这个收益率表现非常逆天了。

黄海毕业于上海财经大学，2000年至2004年在申银万国、华宝信托担任策略研究员、投资经理。

2004年加盟中银国际证券资产管理部，任投资副总监。

2015年4月，黄海进入万家基金，并从2020年9月起陆续担任多只基金的基金经理。

目前，黄海在管三只基金，也就是去年全部杀进前五的基金。

黄海职业生涯从研究起步，曾经做过策略分析，因此他“自上而下”选股能力比较强。

黄海曾经解释过去年的策略，他认为去年处于全球性库存下行周期，全球市场表现为“先胀后滞”的特征——先通胀，然后经济衰退。

所以，他重点布局了能源、地产两大行业，一个对应通胀，一个对应增长。通俗地讲，他认为，在通胀环境下能源价格会上涨；在经济衰退的环境下房地产会成为稳增长的抓手。

他赌对了一半。去年能源价格确实有较大的涨幅，但房地产稳增长并没有如期到来。

黄海曾坦言，地产调控的定力、地产行业供给出清的力度、地产行业下滑的程度超出了预期。所以又做了“修正”，降低了地产板块的配置。

在上面逻辑支撑下，去年黄海大幅加仓以煤炭为代表的能源板块。

2022年，煤炭是A股涨幅第一的板块。

通过自上而下的研究，黄海准确抓住了去年的煤炭行情，同时也敢于下重注，从2021年二季度起持续加仓。

万家宏观择时多策略到2022年底，煤炭板块净值占基金总净值的比例达61.15%，石油石化占14.81%，两者合计占比达到75.96%！

能否打破“冠军魔咒”？

时间来到2023年，黄海能打破“冠军魔咒”吗？

到3月中旬，黄海的业绩跑赢沪深300指数3.06个百分点，仍然处于盈利区间。

1月份，黄海给出了今年的市场判断，认为上半年通胀压力缓解，下半年中国经济缓慢复苏，海外经济逐渐衰退。

在行业配置上，他看好稳增长主线中的投资机会，优先选择现金流高分红的公司，特别是在供给端偏紧或出清比较彻底的行业。

黄海称，他将沿着景气延续或底部反转的配置思路，重点关注四大投资主线：

顺周期经济修复
政策强力驱动
持续稳健基本面
周期底部反转

在这个逻辑下，黄海提到了房地产、军工、煤炭、油气、铜、铝等行业板块。

2023年，黄海更看好价值股的风格。他认为，市场从成长到价值的风格再平衡过程，至少会持续两年。

在稳增长的闯关期，以煤炭股为代表能源资源品仍然确定性较高，低估值、低负债、高分红、高现金流的资产非常稀缺。

近段时间，一方面在chatGPT的带动下，科技板块表现活跃；另一方面，高层喊话“中国特色估值体系”，大型国央企也吸引了众多资金。

年初以来，涨幅排在前三的板块分别是通信、计算机、建筑装饰，煤炭板块排在第15位，降温明显。

面对市场风格短期切换，如何应对？

黄海判断是否准确，能否知行合一，能否打破“冠军魔咒”，还需要更多时间来观察。

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