中新经纬7月14日电 题：未来美联储货币政策的重心仍是加息

作者 谭雅玲 中国外汇投资研究院独立经济学家

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美国劳工部12日公布的6月通胀数据下降至3%，但核心通胀为4.8%，以上无论哪一个指标均高于美联储2%界定。美国通胀依然处于高水平，美国通胀下降反复性是未来焦点，这或预示美联储加息不仅不会停止，反之存在加码加息的可能。笔者观察与思考重点在于以下三点。

支持因素之一：外围发达国家竞相加息是美联储加息的配合与刺激环境。美联储加息是有美元战略宗旨与指向的，美元霸权需要美元利率支撑，更是美国国债融资和借钱逻辑的底气与基础。自从2008年华尔街金融风暴之后，美元利率成为美元霸权的短板，目前美联储加息并非是应对短期通胀这么简单，美元从长计议美元利率规划才是其本质与目标。因此，主要发达国家篮子货币加息预期与加息指标参数是美联储加紧加息的对标与推动因素。尤其英国央行加息加快超乎预料，市场预计英镑利率峰值至7%，是美联储加息不终止与加快的可能对标。英镑是美元同盟，英镑利率迎合与刺激美元利率存在联手谋略之策。同时，加拿大央行和新西兰元利率高水平更是美联储加息加快的重要驱动，也是美联储规划与设定目标外围不可忽略的条件。正如我此前预料：美元利率战略分两个阶段——第一阶段美元利率占据发达国家利率高峰，目前已经实现，美元不会前功尽弃放弃美元利率领先优势。第二阶段美元利率占据发展中国家利率高位即全球利率最高点，未来3-5年计划实现。而目前新兴市场、亚洲以及发展中国家央行降息可能将是美联储加息规划外围环境对标性与设计性不容忽略的战略战术。

支持因素之二：美国国内经济稳定的现实。美联储最新《褐皮书》是美联储加息继续与年内不降息的重要背景与参数。美联储《褐皮书》是基于美联储12家地区联储银行截至2023年6月30日信息参数，由明尼阿波利斯联储银行汇总。调查显示，5月末以来美国经济活动整体回升，多数辖区预计经济增速会放慢，但就业人数温和增长，大多数辖区出现一定就业增加，雇主仍然面临招工难问题。相对通胀，物价仍小幅上涨，几个地区增速放慢。《褐皮书》报告显示，5个地区经济活动轻微或适度增长，5个地区报告没有变化，2个地区报告轻微至适度下降。报告预计，美国未来几个月的总体经济预期将继续保持缓慢增长。加之目前美国股市上涨参数的5大科技企业扩展为7大企业，包括制造业参数权重达到美国科技股50%以上的比重，这是美联储加息的底气与胆量。

支持因素之三：美元极端贬值技术与策略导向是美联储加息预示。美元贬值不仅是美国经济当务之急，更是美联储加息迫不及待操作之需。美元评估指引在于美国投行高盛所论：美元高估18%，进而美元贬值方向与参数清晰透明，美元贬值85点是中长期方向与趋势。短期美元指数突破100点至95点是重要时段，其可操作空间与条件就是篮子货币利差效应刺激的货币升值关联美元贬值发挥。而纵观美元长周期，美元行情85点是常态表现，100点以上是非常走势，美元回归常态是正常化操作。美元贬值是国家国策，是美联储安全参数。目前市场还有机会推低美元，预计第三季度美元贬值是最佳时机，美联储例会空档(8月美联储没有例会)以及美国财年特殊性(9月30日决算)都是美元贬值可能发挥的空间与条件。尤其美国经济稳健以及美国企业效益繁荣，包括美国股市牛市周期，美元贬值国内组合空间适宜。而外围发达货币利差的合作、货币对手竞争关联关系，是美元贬值的抓手与助手，美元或将走向90点水平区间偏上方水平。(中新经纬APP)

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