6月，A股市场交易围绕新一轮“稳增长”政策周期展开，指数整体呈现先涨后跌的走势。全月，上证指数接近持平，沪深300与创业板指数小幅上涨。

　　政策搭台，成长唱戏

　　市场在交易政策预期的背后反映的是对经济复苏走向的关注。从当前的经济复苏动能来看，完成今年的经济增长目标压力不大，但考虑到中国经济较大的体量，如果要保持明年增速也处于合理水平则当前仍然需要政策持续的托底发力。

　　接下来一段时间，市场有望继续保持在政策暖风频吹的阶段性窗口。对于资本市场，从历史经验看，流动性宽松、政策友好和经济复苏偏弱的组合，成长类风格一般占优。由此我们预期市场将大概率演绎政策搭台，成长唱戏的脉络。

　　均衡配置应对市场复杂环境

　　我们对组合构建采取均衡灵活的态度，基于企业当前的估值水平以及抵御周期波动的成长潜力，优化组合。

　　首先，随着中报业绩披露的即将到来，我们对组合重点持仓进行全面摸查，清楚了解企业基本面状况及业绩潜力。这些标的公司保持着坚实的竞争实力。以医药行业相关公司为例，这一行业在当前背景下具有防守属性，与居民对药物、诊疗等刚需相关，受经济波动影响小。行业受益于国家医保开支提速的趋势。相关医药企业在经历疫情影响、业绩触底后，当前呈现逐季改善。在医疗器械领域，能够发挥中国制造业优势、符合国产替代和高端产品出口升级趋势的公司具备良好的基本面和中长期增长实力。

　　其次，组合构建上增加成长性高、对经济敏感度较低的资产。本月，我们根据企业调研，增配了半导体行业龙头公司。半导体行业符合科技创新的宏观叙事，景气度出现积极变化，公司在国产替代、自主可控领域具有很强实力。

　　我们相信中国经济具备基本的潜在增速，相信技术进步的力量以及中国优秀制造业的优势。当前环境下，我们希望找到具备合理估值水平，具有成长性及竞争力的优秀公司，我们也相信这些优秀公司的股价终将反映企业价值。

　　以上是2023年6月淡水泉月度观点精简版。

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责任编辑：石秀珍 SF183