CFIC导读

◆6月20日，新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉，1年期和5年期以上LPR较上一期均有所下降，结束了此前连续9期的“按兵不动”。这有利于降低企业融资成本和居民房贷压力，进而带动有效需求回升。在国外主要国家加息的大背景下，我国货币政策制定体现了“以我为主”“松紧适度”。

原标题：半月谈丨降息靴子落地，政策“以我为主”

6月20日，新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉，1年期和5年期以上LPR较上一期均有所下降，结束了此前连续9期的“按兵不动”。这有利于降低企业融资成本和居民房贷压力，进而带动有效需求回升。在国外主要国家加息的大背景下，我国货币政策制定体现了“以我为主”“松紧适度”。

时隔9个月LPR再次下调

6月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年6月20日LPR为：1年期LPR为3.55%，5年期以上LPR为4.2%，均较前值下行10个基点。这是继2022年8月以来LPR首次调整。

LPR作为银行为实体经济贷款的参考利率，与企业生产投资、居民购房消费等资金成本息息相关。其降低有望进一步降低实体经济企业融资成本和居民房贷压力。

在此之前，7天逆回购利率、SLF利率和MLF利率等目前我国主要政策利率均下调，这些利率也是央行向金融机构提供流动性的利率。

为何此时降息？专家普遍认为，今年以来，我国宏观经济虽然有所恢复，但恢复的态势并不稳固。在这种情况下，调降政策利率，引导LPR适当下行，具有必要性、紧迫性，时机已经成熟。

银行工作人员为客户办理个人贷款业务 徐劲柏 摄 

具有风向标意义

6月16日，国务院常务会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施。同时强调，具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施，同时加强政策措施的储备，最大限度发挥政策综合效应。

易居研究院研究总监严跃进认为，此次利率下调积极响应了国务院常务会议的精神，是一揽子提振计划的“首张牌”，具有风向标意义。

上海金融与发展实验室主任曾刚表示，随着LPR下降，实体经济的融资成本得以下降，居民与LPR挂钩的存量贷款以及新增贷款利率也会下降。如以房产按揭商贷额度100万元、贷款30年、等额本息还款方式计算，此次LPR下降10个基点，居民月供减少58.54元，累积30年月供减少2.1万元。

“当然，降息对内需的提振效果需要一段时间才能显现，尤其是逆周期的调节效果，更不是立竿见影。企业和居民信心的持续提振，需要配合财政政策和产业政策，创造更好的投资和消费环境。”曾刚说。

货币政策“以我为主”“松紧适度”

值得注意的是，我国降息是在海外主要国家加息周期的背景下展开的，这对人民币汇率造成一定压力。

6月22日，瑞士央行、英国央行、土耳其央行、挪威央行宣布加息。美联储主席鲍威尔同日也表示，决策者认为如果经济表现一如预期，即使利率已经升至限制性区域，今年再次加息仍是合适之举，可能需要再加两次。

上海交通大学上海高级金融学院实践教授胡捷认为，虽然国外的加息进程与我国不同步，利差造成资本流动及汇率波动，但从中长期来看，我国经济增长速度快于其他主要国家。汇率和一个国家经济增长潜力有关，相信随着我国经济持续好转，短期由于利率倒挂引发的汇率问题会得到修复。

海关数据显示，以美元计，1至5月份出口同比增长0.3%；以人民币计，1至5月份出口同比增长8.1%，贸易顺差接近3600亿美元，支撑人民币汇率的结构性因素依然存在。

在曾刚看来，国外的加息进程不应制约我国货币政策空间，要“以我为主”。他表示，我国未来的降息降准节奏要平稳有定力，货币政策制定宜“松紧适度”。

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