5月7日，深圳东方港湾投资管理股份有限公司董事长 著名投资人但斌先生，牛基科技创始人原恒泰证券总裁牛壮先生、立一泡财经为您聊聊新兴市场中如何理解和践行巴菲特的“价值投资”。>>点击查看直播详情

　　但斌表示，巴菲特股东大会我现场参加过两次，今年的人也非常非常多，今年虽然我没有去现场听股东大会，但是看了文字部分，大概八万字，我看了很多问题，很多朋友也有提炼，刚才主持人提炼的三个方面，可能是大家最关心的所谓的亮点。

　　他个人认为，巴菲特的股东会所表达的信息，这几十年其实没有太大的变化，无论是围绕日本的投资，其实是能源的方向，估值也非常非常低，靠分红可能几年就拿回来本了，一直体现“价值”“安全边际”，包括历史悠久公司的过去包括长远未来的价值，是这样一个方向。包括AI的说法。其实巴菲特也举原子弹的例子，说原子弹当初可能大家也寄希望于一种大的变化，但没想到其实它最后对人类的危害甚至有可能毁灭地球。AI的发展确确实实也不知道未来会造成什么样的变革或者变化，也可能就像马斯克和AI的创始人所担心的那样，也可能是毁灭人类堪比原子弹的一个武器，是这样一个远景。当然他对改变人类社会生活本身可能也起到一定的积极作用。

　　回归投资本质，巴菲特对所谓的这样一种热点可能还是保持比较谨慎的态度，包括最近在网上，我对热炒AI也是有一些提醒，在最热点的时候，其实还是要注意风险。我们看到新的模式的产生，虽然就像比尔盖茨说的，可能是比互联网还要改变人类的一种技术。假如我们说真的是那么厉害，AI有类似于上帝，ChatGPT就类似于上帝，它的垄断比2000年过来的互联网要更垄断，它可能是唯一的胜家。当然具体的应用可能会有一些，会产生一些不同的公司，但真正的大模型来说可能就是独一家，而且竞争会非常激烈，大公司胜出的可能性比较大，其它参与炒作的很可能就是毁灭性的这样一种结果。

　　但斌进一步指出，巴菲特对新事物的把握，其实他是有理解的。但具体到投资上，他还是比较慎重的。我们国内的A股投资者可能靠梦想，A股非常有意思，在美股当中，我们看到就是微软、英伟达，因为它还是有传统业绩和应用等等，未来可以判断，但真正地靠梦想去投资，其实在美股当中并没有太多的气氛。其实巴菲特的股东会还是表达了这个东西。

　　在国内讲所谓的价值投资，我不太认为这是“价值投资”，这是“热点投资”或者叫“趋势投资”。真正价值投资最终最终是取决于分红。你投这一笔钱，多少你能够回本。当然很多朋友说亚马逊不是也亏钱吗？其实是这样，像这样的一类公司，我们主要还是看它的现金流。即便当下它不赚钱，但是它的业务模式其实已经产生巨大的现金流，在未来它的投资一旦下降，它很可能会产生巨额的利润。我们看到国内所谓的热点投资也好，企业本身其实没有护城河，而且随着时间的推移，产生的竞争的结果可能是毁灭价值的。但是在热点势头来的时候，参与投机一把可能没问题，但是冠以价值发现或者价值投资，可能还是有问题的。

　　我们看到巴菲特历年的股东大会，他能够经久不衰，特别是把它当成一个事业来做的话，不是仅仅持有半年，在A股持有半年算多了。就像过去巴菲特说的，你如果不想投资十年，最好你当下一天都不要去买。像我们很多朋友的交易就是隔天交易或者隔周交易、隔月交易。根本不考虑十年以后的结果。总体而言，巴菲特的投资当然也有短期的操作，但总的来说他是立足于企业的长远价值来做的。东方港湾在过去18、19年的历程当中，我们也在不断地犯错误，不断地学习、不断地进步。包括这两年，我们也面临特别特别大的挑战，但是挑战的过程我们也在反思该坚持什么。在中国到底能不能坚持价值投资？当然可以。一会儿可以再进一步探讨。其实巴菲特股东大会的亮点或者说主题就是像刚才主持人所说的，贯穿三个方向，价值投资本身的阐述和疑问，每年的问答环节都有相关的内容，当然还有新的技术的变化，像AI，包括像日本的投资。

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责任编辑：石秀珍 SF183