小镇诗人

水皮杂谈 一家之言 兼听则明 偏听则暗

3月10日，硅谷银行宣布实质性破产，倒闭的速度快到让人目不暇接，从发酵到宣布破产仅仅不到48小时！

硅谷银行破产

当日，加州金融保护与创新部门(DFPI)公告宣布，由于流动性不足和资不抵债，根据加州金融法典第592条，它已经接管了硅谷银行，并已控制了银行的存款。

DFPI指定联邦存款保险公司(FDIC)作为硅谷银行的接管方。

硅谷银行是一家州特许商业银行，也是位于圣克拉拉的联邦储备系统的成员。

截至2022年12月31日，总资产约为2090亿美元，总存款约为1754亿美元。它的存款由联邦存款保险公司在适用的限额下提供联邦保险。

FDIC的标准保险是为每家银行的每位储户提供最高25万美元的保险，也就是说大额存款客户的存款堪忧了。

要知道硅谷银行以企业客户为主，25万美元，根本连毛都不算。

压倒的第一头骆驼？

这应该是本轮加息周期倒下的第一个系统重要性银行。

此前，媒体纷纷预测，瑞信，德银也许是这次首先撑不过去的银行，而最终22年的财务数据也验证了这些银行亏成狗，但是尚能支撑。

第一个被爆出遭遇滚动赎回的财团是黑石，最早采取被动抛售资产来应对超额赎回，但是依然不是第一个宣布破产的机构。

事件发生得太快，很多人都来不及反应！

此前，硅谷银行金融集团周五盘前暴跌69%后宣布停牌，企业客户挤兑，引发流动性危机，48小时内，直接倒闭。

2023年3月9日晚些时候，硅谷银行的母公司表示已出售其投资组合中约210亿美元的证券，这将导致第一季度税后亏损18亿美元，令市场感到意外。

该行还出售了12.5亿美元的普通股和5亿美元的可转换优先股证券。

消息公布后，紧急抛售资产的速度加剧了投资机构的担忧，包括Founders Fund、Coatue Management和Union Square Ventures在内的几家风险投资公司建议其投资组合公司从硅谷银行撤资，从而导致银行挤兑。

高杠杆的风投业务

硅谷银行专注于向科技公司提供贷款，为投资科技和生物技术的风险投资、基于收入的融资和私募股权公司提供多种服务，并在其国内市场为高净值个人提供私人银行服务。

除了吸收存款和发放贷款外，该银行还经营风险投资和私募股权部门，这些部门有时会投资于公司的客户。

硅谷银行的倒闭是自2008年金融危机以来最大的银行，也是美国历史上第二大倒闭银行。

硅谷银行的倒闭，其实也是硅谷企业大规模裁员，降薪的大背景之下。去年底以来，硅谷各大企业都进行了万人级别的大裁员，谷歌、微软、亚马逊、Meta、一个都没落下。

22年，硅谷科技企业裁员超过10万，2023年第一个月，就有两百多家科技公司裁员，超8万名员工被辞退。

硅谷银行的倒闭，进一步恶化了硅谷企业的生存环境，因为超过一半的科技公司把大部分现金存在硅谷银行。（这也合理，通过硅谷银行来融资的企业，必然也把现金存在硅谷银行）

当硅谷风投所投资的企业纷纷倒闭或者下滑，导致风投的持有的价值大幅度缩水，直接恶化了投资者的现金流动性。

毕竟这些投资都是被拿去抵押作为下一轮投资的现金，投资价值缩水导致现金流枯竭，甚至要补充质押。

当投资机构的现金流出现问题，就会形成赎回潮，抛售持有的股票，进一步恶化流动性问题，从而蔓延到低风险受益品种。

硅谷银行看起来经营的主要是低风险业务，但是架不住他的客户都是高杠杆高风险群体。

笔者认为，这才是硅谷银行直接崩塌的主要逻辑。

因此，硅谷银行的倒闭，也代表着硅谷金融时代的终结，一个金融杠杆驱动互联网创新的时代，落下帷幕！

但是，硅谷银行并不是终结，而是风险的开始！

有媒体统计称，全美108家银行中有102家银行去年第四季度净息差扩大。剩下的10家银行在过去一年净息差收窄、或扩大幅度最小。

硅谷银行排在第11位，去年第四季度净利息收入和平均总资产比值为1.93%，高于去年同期的1.83%。

在硅谷银行爆雷后，排名前10的美国区域性银行最有可能面临压力，其中就包括和硅谷银行一样总部位于加州的第一共和银行（FRC）。（又一家同一性质的银行）

现在，风波已经开始蔓延，硅谷企业受到严重波及。

在大约400亿美元的USDC储备中，有33亿美元在倒闭的硅谷银行中；加密货币银行BlockFi在硅谷银行的储备是2.27 亿美元！

USD Coin是与美元挂钩的数字稳定币，可在以太坊，Stellar，Algorand，Hedera Hashgraph和Solana区块链上运行。

硅谷是虚拟货币的大本营，硅谷银行的倒闭，很可能引发虚拟货币的连锁反应。

视频流的各种数字媒体播放器供应商Roku宣布，其19亿美元现金的四分之一，约4.87亿美元现金存在硅谷银行。

公司表态：“此时，公司不知道公司能够在多大程度上 收回其在 SVB 的现金存款”。

这些企业的现金流出现重大波动，也会直接影响到他们在其他银行存款的挤兑！

类似的企业会接二连三的爆雷，进而引发硅谷大地震，以及纳斯达克的最危险时刻！

美国财政部长耶伦明确表示，她正在“非常仔细地”监控几家银行，银行正在遭受财务损失，这是一个“令人担忧的问题”。

所以，现在要看美国政府解决这个问题的速度有多快，是否能及时补上这些银行的窟窿，不然整个硅谷都会坍塌！

你能相信美联储和美国政府吗？

一切都早已注定

这都是美联储抑制通胀政策的延伸，突然扭转了13年的零利率政策导致的必然结果。

加息推高了收益率曲线中间和右侧的利率，使锁定在旧利率模式中的现有债券贬值，这导致为下行周期提供流动性支持的机构突然变得非常脆弱。

此外，该银行还面临抵押贷款债券和抵押贷款支持证券组合的风险敞口。 随着利率上升，这些也面临压力，因为在估值下降的情况下，证券、房地产的高杠杆变得难以为继。

借款人发现自己陷入困境，这反过来又增加了贷方的压力。

SVB和整个银行业从哪里获得资金来扩大其持有此类债务的投资组合？

对：刺激性付款（疫情期间是大撒币）。

数十亿涌入，它必须停在某个地方以赚取一些回报。当时这似乎是一笔不错的交易，直到美联储政策发生变化。

封锁促使政府支出巨大，产生的债务迅速货币化并最终导致通货膨胀，促使美联储以历史上最大/最快的速度加息。

这种不稳定（或重新稳定）的生产结构从收益率曲线的右侧向左侧转移，将资本转移到消费品行业以寻求回报。

劳动力开始紧随其后，从而造成信息技术资源过剩和零售短缺。

然而，银行机构所持有的杠杆主要作用在封锁期间蓬勃发展的IT行业，但现在正大幅度萎缩。

这些银行面临资本外逃的投机风险。

美联储能预料到这一点吗？

大概可以。但是它有什么选择呢？

同样，这整个混乱首先要追溯到封锁，其次要追溯到本·伯南克在 2008 年担任美联储主席时的荒谬政策。

他想象自己将通过废除债券利率等自然力量来解决金融危机。

然后，他使出了一个花哨的把戏，让美联储支付比同样的钱在市场上所能赚到的更多的钱来阻止他的“量化宽松”。

问题是什么？

问题是资本永远不会静止， 它总是在寻找回报。

它在大型科技和互联网媒体中找到了它，并得到了看似无限的广告和招聘资源的支持。

这进一步导致了正常储蓄率的绝对下降，仅仅是因为里面没有钱可以赚。

这种情况持续了整整 13 年。

杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 接管了美联储，决心结束这种乱局， 他希望软着陆。

但随后出现了大流行性封锁， 他被要求为惊慌失措的国会的愚蠢行为提供资金，国会以最快速度花费数万亿美元，但是只会使封锁长期化。

有一段时间一切似乎都很好，一如既往，但到2021年1月，该法案以飙升的价格通胀形式到期，美联储不得不大幅改变路线。

从零开始，鲍威尔必须使联邦基金利率等于或超过价格上涨（终端利率），所以他别无选择，只能向前冲。

当然，加息将资金从封锁期间蓬勃发展的行业吸引回零售和消费品行业。

但与此同时，收益率曲线做出了回应，这是必然的。

从30天到30年，每一次债券发行都被重新定价，导致持有旧债券的机构看起来像笨蛋。

这就是SVB发现自己的资产的市场估值突然下降。

致命一击是存款人的行为。

在寻求安全的过程中，现金持有者发现短期国债的回报比投机企业更具吸引力。

一切就此垮塌！

从2020的灾难性政策开始，一切都是注定的！

在这种情况下，市场可能会很凶猛，一旦失去信任，就无法阻止怀疑的蔓延。

美联储没有人可以阻止它，领导层也没有明智的管理者可以修补问题，只有一个瞌睡虫在白宫操弄着乌克兰议题！

所以，不依赖美元资产，对一个国家来说是多么重要！

本文来源：胜研集

作者：seefarer