转自：中国证券报

2023年以来，权益市场大幅上扬，跑出了一条积极上扬的曲线。有一类产品也一扫阴霾、表现亮眼——偏债混合型基金，开年以来，绝大多数偏债混合型基金录得正收益。

从去年底的“股债双杀”到今年的权益“开门红”，偏债类资产表现出了较强的反弹修复力。从偏债混合型基金指数来看，去年全年其涨跌幅为-3.78%，今年以来（截至2月23日）涨幅已近2%，爬坑能力显著。

站在当下时点来看，国内经济复苏方向明确，但市场行情演绎速度与节奏仍需观察，高波动的权益类产品仍然让不少投资者举棋不定。相比之下，长期风险收益性价比较高的低波策略产品，或许能为投资者提供资产配置的优质解决方案。

回顾长期业绩

偏债类资产稳步迈进

一提到偏债混合型基金，投资者的第一印象就是要降低收益预期。但将时间维度拉长来看，对比万得偏债混合型基金指数与沪深300，结果则是出乎意料——偏债混合型基金指数在过去10年间，累计涨跌幅达93.11%，而沪深300仅为53.46%。从这个角度来看，此类资产缓步慢行，既能“稳扎稳打”，也有利于“回撤爬坑”，经受住了时间的检验。

数据来源：Wind，数据区间：2013/2/22-2023/2/22，过往业绩不代表未来表现。

这得益于这类基金以债券筑基、用权益资产增强收益弹性，天然具备能攻善守的“基因”。

中欧低波系列产品

精准聚焦投资痛点

在充满不确定性的市场中，既期望博取超越低风险产品的收益，又担心躲不掉大幅回撤，是投资者的一大痛点。

中欧基金想投资者之所想，在吸取偏债类基金的多元配置优势的同时，聚焦影响客户体验的关键变量——“波动”，贯彻纪律化的投资理念，推出低波策略系列产品。通过纪律化投资严控风险、做好防守端，同时以多资产、多策略为进攻端，力争提供一款波动相对小、持有体验佳的产品。

具体来看，低波策略产品通过纪律化的资产配置流程以及策略为导向的投资研究，来提高组合的风险收益特征，追求以较小风险达到目标收益。

华李成管理的中欧瑾通A（002009），是中欧基金低波策略的代表产品之一，自成立以来基金净值走出一道亮丽的风景线。

A股市场一向有风格变换、板块轮动的特征，大盘与小盘，价值与成长，轮流登场。若遇到权益市场整体回调，无论专注何种风格，投资者都会承受较大回撤。而低波策略产品在一定程度上，可以为投资者缓冲市场大跌带来的亏损。

不论是在大盘股表现占优的2016-2017年，还是在市场整体下行的2018年，抑或是在大盘成长风格引领的2019-2020年市场，再到2021-2022的弱势震荡市场，中欧瑾通A在不同的市场风格下都依然步伐平稳，波动率低的同时还取得了较为可观的收益。

数据来源：Wind、基金定期报告，数据区间：2015/11/17-2022/12/31，过往业绩不代表未来表现。

自成立以来至2022年末，中欧瑾通A累计收益率为47.88%，远超同期业绩比较基准15.23%。自华李成接管以来，中欧瑾通A收益率为34.88%，同期业绩基准6.85%，收益率超出业绩比较基准5倍多，显著的超额收益展现了基金经理华李成及他所在的中欧基金低波策略团队的强劲实力。（数据来源：基金定期报告及托管行复核，指数涨幅来自Wind，2022/12/31）

中欧低波策略团队

一支“军纪”明晰的投研军团

人才是公募基金行业最核心的资产。中欧基金低波策略团队，就是一支汇聚行业老兵且纪律严明的投研军团。

团队负责人由中欧基金的投资总监担任，黄华具有14年从业经验，曾经任职于险资的大资金方。在团队的投资决策当中，黄华坚持把高度“纪律化”贯穿始终。

这种“投资军规”，一方面体现在统筹考虑股票类资产和债券类资产的风险，团队内的每只产品都要做到股债风险对冲，以确保组合长期稳健。

另一大投资纪律是，保持组合的权益仓位长期稳定，不出现大的漂移。黄华相信“盈亏同源”，高权益仓位是一把双刃剑，虽然有时候可能带来很丰厚的收益，但也同样可能带来更大的风险。

中欧基金多资产投资策略组投资总监 黄华

为了确保投资纪律的落实，黄华会定期审查各个公募、专户的组合数据，避免出现漂移。团队内部也会定期进行归因分析，对于出现偏离的情况及时归因，促使团队决策朝着一个方向靠拢。

强将带队，精兵列阵。

华李成是中欧基金低波策略团队的中坚力量，具备丰富的低波策略产品投资管理经验。8年证券从业经验、超4年基金管理经验，使他擅长不同资产品种的组合切换。

中欧基金多资产投资策略组基金经理 华李成

华李成在管的中欧瑾通A，也贯彻了团队内“权益仓位长期保持稳定”的投资纪律。近6年基金年报显示，2017-2022年年末权益仓位都保持在12%以内。

数据来源：基金定期报告，2022/12/31

在中欧低波策略团队中，成员们各有所长，形成互补。胡琼予在团队中负责纯债骑乘策略。具有多年的债券方向投资经验的她，善于从多个维度切入，把握主次矛盾，对利率的方向、空间、节奏等关键要素进行细致的分析。

中欧基金多资产投资策略组基金经理 胡琼予

在多年的实践中，中欧基金低波策略团队形成了一套行之有效的组合管理策略、灵活进化的低波策略解决方案。

专注主动权益 助推“+”速度

作为一家专注主动权益的公募基金公司，中欧基金的权益长期业绩表现优异，在近5年、近10年权益类大型基金公司绝对收益榜中位居TOP3。

凭借多年以来对主动权益投资领域的深耕，中欧基金具备丰富的权益资产管理经验，这种优势也顺理成章地“迁移”到了低波系列产品中含权资产的运作当中。

“债券为盾、权益为矛”，权益部分在低波策略产品中的主要作用是增厚收益。对此，中欧低波策略团队如何打造“锋利的矛”？

在宏观层面，根据宏观分析和风控考虑来调整股票仓位，并且通过贯彻投资纪律保持权益仓位占比稳定在一定区间。

在中观层面，通过对行业景气度、估值、交易情绪等的跟踪，来精选行业，并且在各行业间寻求相对均衡的配置，避免将筹码过度集中。

在微观层面，充分发挥中欧基金的权益资源禀赋，背靠中欧权益投研平台，在选股层面获取坚实的基本面研究支持。

投资道路常有崎岖，长期坚持很难，中欧基金打造低波策略产品，从产品端的源头“消化”了部分波动，为投资者带来更好的长期持有体验。

（滚动查看）

注：

排名数据来源：海通证券，《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，2022/6/30。按照海通证券规模排行榜近一年主动权益的平均规模进行划分，按照基金公司规模自大到小进行排序，其中累计平均主动权益规模占比达到全市场主动权益规模50%的基金公司划分为大型公司。

业绩数据来源：基金定期报告，截至2022/12/31。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。中欧瑾通灵活配置混合A的成立以来涨跌幅47.88%,同期业绩比较基准15.23%。2018-2022年基金涨跌幅和同期基准表现为5.2%/-11.03%,10.15%/17.99%,12.74%/13.5%,6%/-1.21%,-1.33%/-10.8%。历任基金经理:华李成20180329-管理至今,朱晨杰20170407-20180821,张跃鹏20151127-20200709,刘德元20151127-20170627,吴启权20151117-20161222,孙甜20151117-20161222。本基金于2016年9月修改投资范围，增加政府支持机构债、国债期货、股票期权为投资标的。本产品于2020年10月修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。

基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。

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