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祝涛证券分析师

SAC No：S1150516060002

金融期权市场表现

2月16日至22日，各标的指数均是先抑后扬，涨跌幅在-3.7~0.7%之间，其中，上证50涨幅居前，创业板指跌幅居前。

成交方面，期权成交活跃度明显提升，日均总成交额为41.12亿元，较前周增加38.07%，其中上证50期权日均成交额为11.50亿元，沪深300期权日均成交额总和为15.33亿元，中证1000期权日均成交额为4.38亿元，中证500期权日均成交额总和为6.49亿元，创业板指期权日均成交额为2.95亿元，深证100期权日均成交额为0.47亿元。综合成交和持仓信息来看，投资者对大盘指数情绪较为谨慎，对中小盘指数较为中性。

波动率方面，目前上证50、沪深300波动率指数在18附近，相对前周上升1个点左右，现处于历史偏低水平，中证500、中证1000和创业板指波动率指数在17-23之间，同样处于历史较低水平；偏度方面，目前上证50偏度指数较低，中证500和中证1000偏度指数较高，总体相对前周变化不大，现处于历史中等水平。总体而言，投资者对标的指数后市的波动预期偏低，尾部风险预期中等。

从品种间波动率指数差值来看，沪深300与上证50的差值为-0.7，目前处于近一年较低水平；中证1000与中证500的差值为0.3，同样处于近一年偏低水平。

策略推荐

对于长线投资者，仍然可以采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出虚值期权。

对于中短线投资者，近期可以以中等仓位持有做多50ETF期权波动率的策略，同时可以卖空远月合约进行对冲。目前波动率指数处于年度中枢和历史均值以下，相对前期有一定回落，做空波动率策略的收益风险比下降，50ETF期权波动率指数近五年波动中枢稳定在20-23的区间内，且每年都至少有一次快速冲高的过程，从历史上看，波动率指数极少在18下方停留很长的时间。

中小盘风格指数中，目前中证500和中证1000期权波动率指数均处于历史较低水平，可以持有做多波动率的策略，同样可以卖空远月合约进行对冲。

突发事件造成市场剧烈波动的风险。

以上内容来源于渤海证券研究所2023年02月23日《渤海证券研究所晨会纪要》

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审核：张敬华、任宪功

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