一、哪些城投可能是投资级公司？

《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》将具有持续的盈利能力，资产质量良好，资产负债结构合理，现金流量正常，且至少应同时满足8项条件界定为投资级公司，其风险暴露的风险权重为75%。

根据征求意见稿的条件，我们采用如下计算方法：“最近三年”采用2019-2021年口径数据；“最新一期”采用2022年三季度口径数据；“债务违约或者迟延支付本息的事实”采用非标违约、商票违约及评级报告中提示的逾期本息口径；“对外担保规模处于合理水平”以“城投最新对外担保规模/2021年末净资产”为衡量指标，若超过10%，则认为超出合理水平；“净利息费用”采用分配股利、利润或偿付利息支付的现金，主要系城投从事基础设施建设等业务，资本化利息往往高于费用化利息，但资本化利息无统一披露口径，若采用财务费用口径代替净利息费用代表性欠佳。

截至2023年2月20日，有存续债（仅统计企业债、公司债、中期票据、定向工具和短期融资券）的城投合计3041家，涉及19,089只债券，存续债余额合计136,458.91亿元，其中完整披露了近三年审计报告的城投合计2,949家。

若严格依据上述要求，符合要求的城投家数有55家，存续债余额合计3,210.63亿元。其中江苏、浙江和安徽符合要求的城投家数分别为10家、5家和4家，存续债余额分别为515.09亿元、342.26亿元和244.50亿元。

从行政级别看，地市级、区县级和省级城投家数分别为27家、12家和10家，涉及债券余额分别为1,654.12亿元、640.32亿元和757.80亿元。

从主体评级看，AA+、AA及AAA家数分别为23家、17家和15家，涉及债券余额分别为939.91亿元、534.97亿元和1,735.76亿元。

从具体主体看，吉林省高速公路集团有限公司、宜宾发展控股集团有限公司、南京市河西新城区国有资产经营控股(集团)有限责任公司等存续债余额规模较大。

二、风险提示

城投口径为WIND口径，可能存在口径不准确的风险；数据更新不及时及提取失误的风险。

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