银华基金基金经理 唐能

问题1

近日，中央一号文件重磅发布，今年的中央一号文件将“抓紧抓好粮食和重要农产品稳产保供”放在首位。这释放出哪些信号？

唐能：2023年中央一号文件作为党的二十大后的首份中央一号文件，是2023年当年中央农村工作的指南，也是未来一段时间我国农业政策的重要风向标，具有重大政策意义，其中，在粮食生产、生物育种产业化、种业振兴、农产品加工业等方面，都有比较重要的政策指向和发展规划。

问题2

今年的中央一号文件锚定粮食安全等重点任务, 未来中国大农业板块发展空间多大？发展前景几何？

唐能：粮食安全是国家安全的重要组成部分，其中生物育种是粮食安全的核心，我国生物育种发展相对落后，发展强大的育种体系，培育优质的种子资源，发展支持一批优质的种子企业做大做强，具备种业的国际竞争力，是我国生物育种行业发展的关键。因此，我们生物育种行业的发展空间非常大。

问题3

目前国内外诸多因素影响下，如何看待大农业板块的投资价值，长、中、短期投资价值多大？

唐能：长期来看，我们农业发展比较薄弱，特别是生物育种、规模化养殖等领域提升空间比较大，具备长期成长空间，优质的农业公司能够分享到农业快速发展的红利，农业板块具备长期投资价值。

中期角度，转基因政策已经落地，行业进入放量阶段，种子中长期的成长空间已经打开，生物育种行业从主题驱动阶段进入业绩驱动阶段。

短期角度，中央一号文件已经发布，生物育种被提到更加紧迫的高度，加快转基因商业化是当务之急，合法转基因种子在今年下半年开始在国内种植，预计下半年投资机会更加明确。

问题4

生猪价格在节后连跌，就当前生猪价格已经接近前期低位的情况而言，新一轮猪周期何时启动，备受关注。那么，新一轮“猪周期”到来了吗？

唐能：猪肉价格春节旺季超预期下跌，供给端主要是二次育肥的集中抛售，需求端受疫情的扰动，相比往年同期较弱。这个旺季养殖户总体盈利较差，目前猪肉价格也在盈亏平衡线以下，加上猪肉价格波动剧烈，很难形成稳定的盈利预期，母猪补栏需求会比较弱，养殖行业进入二次去产能阶段，供给端的瓶颈预计在2023年下半年体现出来，加上疫情期间积压的婚宴需求在今年释放，需求端有望好于往年，猪肉价格在今年下半年有望超预期上涨。目前养殖板块股价位置较低，估值便宜，看好养殖板块。

问题5

在大农业领域内，你更看好哪些细分领域或者板块？能否谈谈原因？

唐能：成长方面，主要看好生物育种和疫苗，生物育种在国内发展薄弱，未来空间较大，具备长期成长性，疫苗方面，受养殖疾病的变异，疫苗具备长期新增需求。

周期方面，看好养殖板块，养殖周期性较强而且周期性相对明确，需求相对刚性，供给波动较大，是相对好把握的周期性板块。

问题6

如果投资者借道基金参与大农业的投资机遇，应该如何筛选？有哪些风险？

唐能：参与大农业的二级市场基金，主要有两个标准：第一，投资策略相对纯粹的农业基金；第二，基金品牌力较强的公司的基金。

农业板块里生物育种和养殖板块机会较大，但是都有一定的风险，生物育种投入周期较长，研发具备一定的失败风险，推广和销售也存在一定的预期偏差，养殖板块主要是成本控制风险较高，猪价高位扩张容易导致资金链压力，因此，我们在这两个板块也需要精选个股，分享农业发展的中长期机会。

唐能履历：2009年9月加入银华基金，曾任行业研究员、基金经理助理职务。现管理基金如下：银华和谐主题混合（2015.5.25起），银华瑞泰灵活配置混合（2018.12.27起），银华科创主题3年封闭混合（2019.7.5起），银华科技创新混合（2020.1.16起），银华瑞祥一年持有期混合（2021.4.29起）、银华农业产业股票发起式A（2021.6.11起）、银华农业产业股票发起式C（2021.11.19起）、银华体育文化灵活配置混合（2021.6.15起）、银华智能建造股票发起式（2021.9.24起）。 

温馨提示：

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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