本周五，全球资本加速从新兴市场撤离。
- 土耳其里拉跌至创记录的低位
- 阿根廷比索兑美元汇率暴跌13.2%，单日跌幅创12年来新高。
- 俄罗斯卢布、南非兰特也创下了数年来的新低。
- 全球股市经历了今年来最惨淡的一周。
投资者忧虑的两大主因
欧洲股市同样也在下跌，尤其是那些深受新兴市场影响的公司，投资者担心中国经济增速放缓，美国货币政策调整以及土耳其、阿根廷、乌克兰的国内政治问题。
2008年全球金融危机肆虐之时，巴西、俄罗斯、印度、中国和南非这“金砖五国”（BRICS）是全球增长的发动机，可如今，新兴市场却成了全球金融稳定的威胁。
法国兴业银行驻纽约策略师Eamon Aghdasi评论认为：
当前的环境可能对新兴市场非常有害。
他们有两大很头疼的问题：一是美联储的政策还不明朗，二是担心经济增长，特别担心中国。
眼下开始购买新兴市场资产是很难让人信服的。
- 周四汇丰银行公布的中国制造业PMI指数创六个月新低，中国发展的减速很可能会影响到许多的提供原材料的贸易伙伴，譬如南非和巴西。在去年，已有587亿美金的资本从发展中国家撤出。
- 而美联储近期削减购债规模的计划也会打击投资者对于新兴市场资产的需求。随着债券利率的提升，大量的资金都将回流至美国，而新兴市场的前景则不容乐观。
这听上去是不是很熟悉？
没错，当前的场景很容易勾起人们对去年夏天新兴市场遭遇“大屠杀”的记忆，当时发展中国家的股票市场暴跌了18%，这对全球股市形成了巨大的冲击。这一切的起因都是美联储释放出缩减QE的信号，在QE期间投资者为了追求高回报大举进入新兴市场。
如果说当时市场没有将美联储态度的转变计入价格，那么，这大半年过去了，当这一切真的如约而至的时候，新兴市场真的能够幸免于难吗？
新兴市场的处境不妙
路透引述B Capital Wealth Management的总经理Lorne Baring 认为：
在情况有所好转之前，我们认为新兴市场遭抛售的处境将会进一步恶化。而且很明显，这种恐慌情绪会从新兴市场蔓延到发达国家。
尽管土耳其央行在周四至少动用了20亿美元的外汇储备来竭力提供支撑，但土耳其里拉兑美元还是跌至了创记录的2.33。
本周三土耳其的新美元债券价格跌破了发行价，乌克兰的债务担保费用创下12月来的新高。
这个月来阿根廷比索兑美元汇率已经暴跌了20%，昨日的单日跌幅创该国2002年金融危机以来的新高。为此，阿根廷表示将打破三年来的禁令，允许民众购买美元作为储蓄，一些美元购置的税率也将从当前的35%降至20%。这一举措将于下周一正式生效。
但也有分析师认为，任何举措都无法取得立竿见影的效果，“阿根廷即将面对30-40%的通胀水平，这是无法避免的。”
华尔街见闻在早前的报道中提及，去年阿根廷央行出售59亿美元的外汇以提振比索，而目前其外汇储备已降至了七年来的最低，292.6亿美元。而周四的大跌很可能是比索恶性贬值的前兆。阿根廷央行则对此无能为力，几乎彻底丧失了对货币的掌控力。
以下是新兴市场信用违约互换（CDS）的情况：
1，阿根廷，涨139个基点至2562.07个基点，这是自9月来的最高水平；
2，委内瑞拉，涨81个基点至1398.19个基点，这是自2010年以来的最高水平；
3，土耳其，涨11.6个基点至276.7个基点，这是自2012年6月来的最高水平；
4，南非，涨10个基点至236个基点，这是自9月来的最高水平。
根据EPFR的数据，投资者在上周从新兴经济体的股票市场抽走了25亿美元的资金，仅拉丁美洲市场就有3.98亿美元的资金撤离。
MSCI新兴市场股市指数下滑了1.2%，一周的跌幅达4.7%，这是自11月来的最大值。而MSCI全球股市指数下滑幅度为0.5%，周跌幅为0.8%，此为12月中旬来的最差表现。
今日日股收盘暴跌近2%，欧洲股市延续了此跌势，西班牙的IBEX指数跌了近3%。
周四美元指数跌幅达0.9%，这是近三个月来的最差单日表现。昨日美股也大跌，道指下挫1.1%，恐慌指数VIX盘中暴涨14%。资金涌入美债和黄金。今日美股开盘延续跌势，标普500跌幅为0.3%。
瑞穗证券的高级市场分析师Sho Aoyama提到：
“当投资者开始规避风险，他们会购买受到经常账户盈余支撑的货币。”
高盛CEO：我会选择做多而非做空新兴市场
不过，高盛CEO Lloyd Blankfein在达沃斯论坛接受CNBC采访时表示，他会做多新兴市场，新兴市场存在长线机会。
Blankfein表示，如果有人让他对新兴市场做出选择，并且未来1~5年内不许更改这一选择，他会选择做多，而非做空新兴市场。这并不表明他认为新兴市场特别棒。在新兴市场，人们可以看到增长、教育和机动性。整体看，与平凡的其它国家相比，新兴市场孕育着巨大的机会。
Blankfein进一步解释道，
市场好的时候，新兴市场好比信贷业务，这个国家的信用程度如何，那个国家又如何；国际收支情况如何；这个国家政府说了什么，那个国家政府说了什么等等。人们会按照国家的名字来一个个评判。但是，当市场糟糕的时候，新兴市场就成为了一个整体，人们忘记了它们具体的名字，只记得，哦，这个国家是新兴市场，它与其它新兴市场国家没有区别。
危机解析：别再一视同仁、新兴市场分5类
宏观经济研究机构Capital Economics指出，新兴市场已经不同以往，他们有明显的区别，现在最重要的是了解哪些新兴市场国家彼此的影响更直接。
新兴世界的差异比过去十年大得多。最近的（大跌）事件留下一个真正的教训，那就是投资者需要区别对待不同的新兴市场，这种差异比以往都要大。
过去，金融危机一般会逐个横扫新兴市场，这主要是因为他们大多都有共同的弱点。今天的新兴世界截然不同。
Capital Economics总结，56个新兴市场现在可能适合分为以下五类：
1、阿根廷、乌克兰、委内瑞拉
这类国家的政府出现一系列管理失误，政府现在成为经济稳定的风险。
2、土耳其、南非、部分东南亚国家、智利与秘鲁等部分拉美国家
这类国家过去的发展拔苗助长，现在进入了增长放缓的阶段。他们普遍最难以抵御美联储缩减QE和今后几年全球货币环境收紧的冲击。
3、欧洲的新兴市场
这类国家过去蓬勃发展遗留的问题今后还会影响前景，他们主要是欧洲的新兴市场。这些国家过去十年出现信贷泡沫，而且他们与欧元区的金融联系密切，所以国内银行业仍然脆弱。匈牙利、罗马尼亚都是这一类，他们最大的风险是欧元区的金融紧张形势再次升级。
4、金砖五国
这类国家面临国内结构问题，他们的前景取决于决策者推行经济改革的成效，欧洲的事件和美联储的行动倒不是决定因素。
5、韩国、菲律宾和墨西哥
最后这类国家前途光明，韩国、菲律宾和墨西哥属于此类。韩国重要的出口市场正在好转，应该能促进本国增长。菲律宾的经济改革应该会提振经济。墨西哥应该会受益于国内经济改革和出口加快增长。
以下就是本周重挫的两种新兴市场货币。
反思：究竟是美联储的问题还是新兴市场自己的问题？
去年5月当美联储主席伯南克首次提及缩减QE的可能性时，新兴市场马上发生了巨大的动荡。而当美联储去年12月真正开始缩减QE，直到本周新兴市场才再次出现动荡。
如果去年的动荡被自然而然地归咎于伯南克不合时宜的言论，那么这次姗姗来迟的动荡应该提醒我们认真思考，新兴市场的动荡究竟是美联储的问题还是新兴市场自己的问题，毕竟美联储缩减QE最终是不可避免的，再说美联储也没有保持新兴市场稳定的权责。
以下是来自BBG的分析：
问题是，两大因素正在扩大化资本流动的调整：
第一，全球资本市场依赖于美元，因此也依赖于美联储的政策；
第二，部分备受关注的发展中国家出现了政策失误。短期看来，要改变美元不稳定的超然地位几乎没什么能做的。但一些主要新兴市场经济体的经济改革，将会有助于安抚市场的不安，而且这也是符合新兴市场自己的利益。
荒谬的是，2007-2008年美国市场的崩盘增强了美元在全球的主导地位。投资者寻求安全的投资，美国政府债务仍然是世界最安全的资产。虽然美国联邦政府借贷飙升，但美国债务很快就供不应求了。美联储的QE操作把数万亿美国国债抽离市场，而新兴市场政府也在购买美元作为坏消息的缓冲，同时也保持自家货币（和出口价格）的低汇率。
结果，新兴市场对美国货币政策的变化变得过度的敏感，无论是预期的变化还是实际的变化。美联储最近已经开始撤离QE政策，显示了美国极端宽松的货币政策年代将走到尽头。这正在令投资者三思，是否应该把资金投资于发展中国家。
在美国通胀仍然较低，劳动力市场仍然疲软的情况下，美联储已经过早地开始缩减QE。从另一方面说，资产购买速度下调的幅度是温和的（虽然部分人说这是个错误），而且到了某个时候，撤离美联储非常规措施将是必然的。
解除全球对美国货币政策过度敏感问题的方法并非美联储应该采取不同的措施，而是责任分担。最终，其它货币，比如说欧元和人民币，都需要与美元一起发挥储备货币的作用。同时，美国更合适的财政政策，也就是在当前和以后经济需要刺激的时候，减少财政紧缩，将能减轻美联储的负担。
新兴市场政府也有更多可以做的。它们应该认识到，本周金融市场的动荡是它们自己不同程度的问题。最能体会这次市场风暴力量的阿根廷，经历了债券和股市价格的大跌，其货币比索也大幅贬值，这是教科书式的经济管理失误。任何错误都有代价，包括掩盖真实的通胀水平。
来自其它和更重要的新兴市场的消息也令投资者感到担忧。预期中国的经济增长在未来几年将放缓：看起来现在就在发生，而且政府推进必要改革的能力也备受质疑。最近全球表现第二差的货币是土耳其里拉：政治示威、腐败丑闻和受到冲击的领导层正在对土耳其的经济前景和在欧洲的位置提供疑问。俄罗斯和巴西也出现了问题。
...暂时可以说，新兴市场政府重拾市场信任的最好方法将是改善它们的政策。在本周的金融动荡中，超越它们控制范围的因素在发挥影响，但它们并非无辜的旁观者，它们也并非无能为力。
阅读原文及参考：新兴市场危机四伏 资本“大逃离”魅影重现
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