国家财政宣布不救助地方债务危机背后，是大量银行理财跌破原值。而2022年最后两个月国内债市猛跌，出现了全年最大幅度的跌幅，加大了银行理财提前赎回的压力。

一、银行理财

2022年末信用债和两杯信用债收益率上升幅度超过了60个BP，很多债券投资经理几天就亏掉了全天的盈利。目前信用债市场购买者大概30%以上是银行理财产品。

老百姓用储蓄购买银行理财，一旦出现下跌。他们就会难以接受，纷纷赎回。这样就出现了恶性循环。银行理财产品下跌，赎回抛售债券，净值进一步下跌。形成类似股票多杀多的效应。到最后，发行理财的银行流动性就出现了问题。某业内人士称。表面上看，暂时调整导致了资管机构流动性风险，背后则是理财、银行公募基金等资管机构长期存在的资产债务长短期错配的历史问题。

银行募集的钱期限只有三个月或半年，长一点的只有一年，可是债券期限一般是三年。如果客户提前赎回，银行怎么付给他利息呢？银行就拿自己的钱先给客户兑付。久而久之，客户感觉非常好，这种理财产品就成了刚性兑付。如果利率继续下跌，大家就皆大欢喜，但如果利率掉头向上。情况就不美妙了。据说2016年10月。中国国债利率上行了一年多。十年期国债收益率从3%上升到5%以上，投资者一下连本金都亏掉了50%。在理财隐性刚性兑付的年代，机构自己消化就形成了巨大的风险。

2018年前后，一行两会联合推出了资管新规，银行理财必须单独建账，资金池资产池应该对应清晰。一行两会这么要求，又赶上宏观去杠杆，大量的民营企业倒闭，很多债券就本利无归。

二、突发的表态

财政部分类推进融资平台转型！国家财政部宣布：谁的孩子谁抱走？国家不给地方债兜底，就更加让银行理财产品失去了所谓隐形刚性兑付。

去年发生在西南和西北地区，其城市的城投平台兑付债务出现问题让人吃惊。“城投刚兑信仰”危机？这可是13万多亿存量资产！7倍于恒大，不能有任何风吹草动。2022年初政府工作报告到年底经济工作会议多次提出：不发生系统风险。财政部提出，明确表示要妥善处理融资平台债务和资产，剥离其政府融资功能。说说容易啊，可是这一部分很大，如何剥离呢？

根据统计，截止2022年11月中旬，债券市场和及违约规模340亿元，同比降幅竟然高达80%，这是这五年来的最低水平。同时，新增违约发行人八家，同比减少12架。当然这个减少的背后是有秘密的，2022年债券市场共有39家发行人、85只债券兑付进行展期。已确认展期本息规模合计超过820亿元。这个规模是违约规模的三倍。据说展期的兑付完成展期的只有20%。这就意味着只有100多亿元能够如期兑付。

但据统计，全国政府债务余额占GDP比重低于国际通行60%的警戒线，也低于主要市场经济国家和新兴市场国家水平。总体则为可控，但是这些政府融资平台债券往往是很多银行理财产品的底层资产，一旦他们有个风吹草动，影响的可就不只是几百个人了。

据称，对地方政府融资平台。《关于财政部进一步防范化解地方政府隐性债务风险》中明确规定：中央是不救助的，建立市场化、法治化的债务违约处置机制。要求谁家的孩子谁抱走。不留后患。按照预算法和国务院有关文件规定，省级地方政府债务限额由地方财政部在全国人大及其常委会批准的地方政府债务规模内测算，并报国务院批准后下达省以下的，由省级政府确定。

二、“城投信仰”

纵观目前金融市场，3069家城投公司拥有18914只存量城投债，总存量是13.85万亿。其中云南地区52家城投公司共有203只存量城投债，总规模为1415亿元，在32个省市地区中排名第20位。
今年有两个消息在债券圈流传。一是西北某省会城投的“19某城投PPN008”到期时，没有在下午5点前将兑付资金划转至清算所，直到当晚20：30银行大额付款通道开通后，某城投才将利息付款至PPN专户，完成了兑付，未构成实质性违约。二是西南某市组建债委会，与银行沟通贷款展期，最终银行贷款统一延期20年，前10年不付息？！贷款利息也大幅度降低，从原来的7.5%降至3.5%。

9月16日，云南省证监局发布了对云南楚雄国投和某证券公司的处罚，理由是债券资金投向不符合用途。据称应该全部用于偿还到期债务，而募集的6亿却被挪用了。监管的券商在担任债券托管机构时，资金实际用途监管是经常发生问题的地方。2020年四川证监局就对某证券下发过警示函。此前，云南证监局对某证券也发过警示函。2021年，山东证监局也出具过类似警示函。

财政部9月9号发布了支持贵州加快提升财政治理能力的方案，允许融资平台适当展期、债务重组、降低债务利息成本。各地底线是不发生系统性金融风险。这就意味着，城投平台违约概率肯定会控制在一定限度内。

专家称2022年是银行理财最糟糕的一年，因为今年理财破净值最多。据称五月底，有超过1600只理财产品处于破净状态，成了九五折，即94%左右。今年糟糕的是，连固收类的也开始破净了，某财经杂志统计破净率2.5%。

（老羊将生死置之度外以身搭桥，让小羊越过去，自身甘心堕入万丈深渊。）