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袁艺博 证券分析师

SAC No：S1150521120002

本周观点

轻工制造：2022年12月29日，商务部举行例行发布会，会上强调，巩固提升传统消费，支持餐饮等行业恢复发展，促进家电家居消费，推动绿色智能家电下乡和以旧换新。2021年，作为近几年竣工交房增长较快的年份，但受制于疫情的冲击，去年内家居消费需求释放不足。结合此前国家发布的扩大内需战略来看，我们认为，在疫情扰动逐步平复之后，家居消费需求将可能逐步迎来释放。另一方面，地产端在国家政策持续托底之下也逐步进入底部平稳阶段，且预计保交楼政策后续仍将稳步推进，家居企业大宗业务收入将维持回暖之势。综合来看，现阶段抑制家居板块整体估值水平的因素正逐步消散，我们坚定看好板块整体估值中枢提升。

2022年12月29日，国务院关税税则委员会发布公告，2023年将调整部分商品的进出口关税。2023年1月1日起，我国将对1020项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率。其中，部分木材和纸制品的关税将显著下降，包括文化纸、白卡纸、包装纸、纸袋、纸箱等绝大多数产品的关税直接降为0。整体上看，部分纸制品关税下降，将有利于今年国内纸制品进口量增长。同时，对于在海外进行产能布局的造纸企业而言，关税下降将促使相关企业以更低的成本将原纸进口到国内，有助于随时调整优化在中国和国外生产基地的产品结构。此外，对于纸包装企业而言，进口纸制品关税下降，将促使其具备更多的供应商选择，有利于纸包装企业优化产品成本结构，扩大盈利修复空间。但从另一方面看，关税下降将使得进口纸制品在国内市场更具价格竞争优势，对于国内纸企产品价格的回升将造成一定压力。

纺织服饰：目前来看，第一波疫情冲击已逐步平复，北京等地区商场客流恢复明显，地铁客运量也迎来提升。同时，伴随出入境政策持续优化，居民元旦假期出行半径扩大。去哪儿数据显示，12月26日，就有旅客在去哪儿平台上预订了元旦飞往泰国的机票，开启三年来首次出国之旅。去哪儿平台上，12月27日一天，搜索元旦前出发的国际机票人数，环比上周增长8.5倍，预订量环比上周同一时间增长1.8倍。在此情况之下，我们预计出行产业链、户外用品等相关板块，将持续迎来修复。对于运动服饰板块，我们认为现阶段仍处于库存去化阶段，预计23Q2将成为板块拐点的重要时点，进入今年下半年板块整体库存水平将逐步恢复常态，叠加去年下半年低基数以及国家扩大内需战略的推进，看好下半年业绩具备较强支撑。

推荐组合

欧派家居（603833）、顾家家居（603816）、索菲亚（002572）、晨光股份（603899）、探路者（300005）。

风险提示

宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。

审核：张敬华、任宪功

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