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离岛免税销售与赴岛游客人数有较大相关性：自2020年7月离岛免税新政实施后，经过一年的红利释放期，免税购物金额与海南旅客数量走势逐渐同步，呈现同涨同跌、涨跌幅基本一致的情况。根据对三亚凤凰、海口美兰两机场的进港客流数据跟踪来看，2022年以来赴岛游客波动较大，离岛免税销售同步承压，进入12月后客流有显著回升；2023年1月以来，海南旅游进入春节旺季，客流持续提升；春节过后，赴岛游仍维持较高景气度。2023年2月13日-2月19日，三亚凤凰、海口美兰两机场日均进港客流达32678和35593人次。

客流跟踪情况：春节过后，海南岛赴岛客流仍处高位，近期较春节期间略有回落。春节期间，海南岛进入旺季，进岛游客迅速恢复到接近疫情前的水平；春节过后，进岛客流维持春节假期的高景气水平，近期略有回落，日均进港客流约6.8万。从恢复程度上看，2023年1月日均进港客流为66848人，恢复至2022年同期的120%，为2019年同期的94%；2023年2月至今日平均进港客流为71082人，恢复至2022年同期的114%，为2019年同期的85%；2023年2月最近一周（2月13日-2月19日）日均进港客流为68271人，恢复至2022年同期的109%，为2019年同期的82%。2019年春节七天假期为2月4日-2月10日，2023年2月客流恢复程度回落受2019年旺季客流基数较大影响。

免税折扣跟踪情况：春节、情人节促销活动结束，线上出货实际折扣有所收窄。免税线上价格跟踪为选取一篮子头部香化商品（中免日上及cdf海南免税小程序上到手价），计算其线上出货价相对天猫旗舰店的绝对值折扣得出的周度数据。受春节和情人节促销活动的影响，2月以来线上折扣有所下滑。因情人节促销活动结束，2023年2月最近一周（2月13日-2月19日）线上出货实际折扣有所收窄。

风险提示：疫情反复造成出行意愿下降；终端消费景气度下降；市场竞争加剧等。

（分析师 吴劲草、石旖瑄）

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