股指及股票期权年报

摘要：2022 年的股市行情受到不确定因素扰动较大，虽然资金面较为宽松，但人民币编织、指数高估值以及中国疫情频发限制了指数走势。指数全年呈现震荡下跌的格局。

从估值上看，年初不管是上证 50 指数还是沪深 300 指数，估值水平均达到历史性高位，这意味着价值投资属性减弱，投机属性增强，高估值限制了指数走强的动力。到 2022 年年末，股票指数回到低估值区间，投资价值重新凸显。

 除了估值以外，人民币汇率波动较大，对于股市指数影响亦较大。人民币对美元全年总体呈现贬值，汇率的大幅贬值使得人民币资产的定价亦出现下跌，指数由此出现偏弱格局。

另外，中国疫情频发对于经济扰动增强，房地产行业出现萧条，亦使得地产相关的银行、保险以及地产类股票出现大幅回落，而这些行业股票的下跌对于指数构成了较大拖累。

展望 2023 年，从中期的基本面来看，美元在 2023 年料将维持贬值的态势，人民币升值有望加速，股市有望受到支撑。此外，央行货币政策预计仍将维持稳健偏宽松的格局，资金面宽松料仍将在 2023 年维持；随着疫情防控政策的放松，中国经济将逐步恢复。这都将使得股市探底回升的概率提升。主要股票指数如上证 50、沪深 300 指数以及中证 1000 指数估值已经回落至相对低位，较低估值使得指数亦有较好的投资价值。

技术上看，上证 50 指数月线图处于历史低位附近，指数下方空间有限。沪深 300 指数走势类似，相对上证 50 指数较强，中证 1000 指数表现更为强势，投资者优先选择中证 1000 指数做多。

从期权波动率来看，2022 年全年，指数波动率呈现振荡走低格局，预计 2023 年，指数的波动率有望增强，从波动率角度来看，期权会出现较好的低位做多波动率以及高位做空波动率的机会。

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