一、资金价格与流动性变化

1.中国：资金面偏紧，短端利率继续上行

2月17日当周，DR001和DR007分别较上周升35和31个基点。1年期和10年期国债收益率分别升3基点和降1个基点至2.20%和2.89%，信用利差收窄。

数据来源：Wind、建行贵金属及大宗商品业务部

图2.债券市场收益率变化

2.美国：国债利率小幅回升，联储缩表稳步推进

2月17日当周，美国10年期国债收益率收于3.82%，较上周升8个基点。美联储持有证券合计7.9905万亿美元，较上周减持336亿美元。

图3.美国10年期国债收益率及变化

图4.美联储持有证券规模及变化

数据来源：Wind、建行贵金属及大宗商品业务部

二、最新宏观数据及流动性影响

1.中国：1月宏观数据匮乏，房价数据显示房地产市场有所回暖。短期将改善市场风险偏好，利好风险资产流动性，利空货币及债券市场流动性。中长期，央行放松货币政策意愿降低，对流动性构成利空。

【1月城市房价回暖】国家统计局发布数据显示，1月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有36个和13个，比上月分别增加21个和6个。一线城市商品住宅销售价格环比转涨、二三线城市环比降势趋缓。其中，上海、合肥新建住宅环比涨0.7%，涨幅并列第一；北京二手房环比涨幅领跑全国，涨幅达0.9%。

2.美国：短期，经济仍有韧性，通胀依然顽固，美联储加息和收紧流动性趋势短期难改。中长期，通胀水平降至2%目标后，流动性紧缩势头预计有所放缓。

【CPI涨幅放缓】1月CPI环比涨0.5%，高于前值和预期的涨0.4%；同比涨6.4%，前值6.5%。不含食品和能源的核心CPI同比涨5.6%，是2021年12月以来最小的涨幅，前值涨5.7%；核心CPI环比涨0.4%，与前值持平。

【PPI环比涨幅超预期】1月PPI环比涨0.7%，为去年6月份以来最大增幅；同比涨6%，预期5.4%。剔除食品和能源，1月核心PPI环比涨0.5%，高于前值及预期的0.3%；同比涨5.4%，高于前值5.5%和预期4.9%。美国经济中的通胀压力依然比预期中顽固。

【零售回暖彰显经济韧性】1月零售销售环比大涨3.0%，预期1.8%，为2021年3月以来的最大增幅，前值为-1.1%，同比涨6.4%。1月零售销售主要受助于汽车销售涨5.9%。

三、最新央行动向及流动性影响

1.中国：金融市场工作会议延续宽信用基调，加大对民营企业支持范围和力度，支持房地产市场平稳健康发展。

【央行召开金融市场工作会议】会议指出，要提高金融服务扩大国内需求和建设现代化产业体系的能力，支持加快构建新发展格局。做好政策性开发性金融工具、设备更新改造专项再贷款等稳经济大盘政策工具存续期管理，支持项目落地建成。完善支持普惠小微、绿色发展、科技创新等政策工具机制，精准加强重点领域和薄弱环节金融支持。深入实施中小微企业金融服务能力提升工程，进一步健全融资配套机制，推动普惠小微贷款稳定增长。切实落实“两个毫不动摇”，拓展民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）支持范围，推动金融机构增加民营企业信贷投放。加强农业强国金融服务，巩固拓展脱贫攻坚成果，持续提升金融服务乡村振兴能力。动态监测分析房地产市场边际变化，因城施策实施好差别化住房信贷政策，落实好金融支持房地产市场平稳健康发展的16条政策措施，积极做好保交楼金融服务，加大住房租赁金融支持，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。

2.美联储：本周发言的美联储官员态度总体偏鹰，普遍认为通胀仍远高于预期，应继续加息，不排除下次美联储会议上支持加息50个基点的可能。

【纽约联储威廉姆斯称要坚持加息抗通胀】通胀仍然过高，美联储旨在冷却通胀的行动将给经济造成一些不可避免的痛苦。尽管最近几个月通胀有所缓和，但通胀率仍然远远高于5%，必须恢复经济的平衡，并让通胀率可持续地降至2%，美联储工作还没有完成，将坚持到底直到工作完成。可能会带来一段增长受抑的时期，并导致劳动力市场状况有所软化。

【克利夫兰联储梅斯特称对加息持开放态度】通胀仍然过高，上次货币政策会议上，她对以大于其他同僚所希望的幅度加息持开放态度。目前看到的数据并没有改变其观点，即需要把联邦基金利率提高到5%以上，并保持一段时间，以使政策具有足够的限制性，以确保通胀走在持续向着2%目标回落的道路上。

【圣路易斯联储布拉德不排除支持3月会议加息50个基点的可能性】相比大多数美联储官员都倾向于加息25个基点，布拉德总体判断对抗通胀是持久战，必须在2023年继续展现对抗通胀的决心。希望尽快将政策利率提高到5.375%。他在上次利率会议上主张加息50个基点。

附1：流动性主要指标概览

1.中国

数据来源：Wind、建行贵金属及大宗商品业务部

2.美国

数据来源：Wind、建行贵金属及大宗商品业务部

附2：宏观经济主要指标概览

1.中国

数据来源：Wind、建行贵金属及大宗商品业务部

2.美国

数据来源：Wind、建行贵金属及大宗商品业务部

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