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2月17日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场年度报告（2022年）》（简称《理财年报》）。结合《理财年报》，对理财市场格局、资产配置、产品创新、投资者行为等方面主要分析如下：

赎回压力冲击下，理财规模短暂承压，现阶段已逐步筑底趋稳

截至2022年末，非保本理财规模同比下降4.7%至27.65万亿，较年初下降1.4万亿。11-12月赎回压力冲击下，理财规模降幅或在3万亿左右。2023年春节过后，银行理财规模已呈现日间变化涨跌互现、逐步呈现筑底趋稳态势。

净值化占比升至95.5%，存续老产品降至1.25万亿

截至2022年末，净值型产品存续26.4万亿，规模占比较2Q末提升0.4pct至95.5%，测算老产品规模进一步降至1.25万亿。对于个别银行存续的少量难处置的资产，银保监会将按照“一行一策”原则，持续督促相关银行综合施策、积极整改，尽快全部清零。

理财公司规模占比升破8成，代销渠道持续拓展，母行代销金额占比下降

截至2022年末，理财公司产品规模占比80.4%，较2Q末提升14.8pct。理财公司代销渠道进一步拓展，并成为理财扩大客户触达能力的有力抓手。

配套监管要求持续完善，养老专属理财产品，产品层面与账户制层面齐头并进

在资管新规大框架下，理财业务相关细则进一步完善。随着个人养老金制度建设加速推进，养老专属理财产品持续扩容。产品层面，截至2022年末，养老理财规模达1000亿左右；账户制层面，目前首批7款产品已经正式发售。

固收类产品占比再提升，现金管理类理财占比稳于32%附近

截至2022年末，固定收益类产品占比较2Q22提升0.7pct至94.5%。与此同时，现金管理类理财整改过渡期顺利结束，截至2022年末，现金管理类理财存续规模8.76万亿（YoY-5.8%），占理财总规模的31.7%，较上年末下降0.3pct。考虑到部分理财公司将现金类理财T+0快速赎回限额生效日期放在了12月末，相应部分赎回压力进一步延伸至2023年1月份，现金管理类理财规模或于2月逐步回稳。后续看，在《通知》约束下，现金管理类理财规模提升空间或相对有限，但作为可选替代品种，预计主投低波稳健资产的“活钱理财”类产品具有潜力空间。

赎回压力影响下，理财资产配置呈现新的边际变化

2022年11-12月，赎回压力冲击之下，理财降杠杆、增强流动性备付、增配低波稳健资产等方式加以应对，银行理财投资端更凸显偏防御的思路。《理财年报》披露数据也印证了这些变化：1）平均杠杆率较上半年有所下降。截至2022年末，理财产品平均杠杆率较2Q22下降0.6pct至108.2%；2）债券占比有所下降，现金及银行存款类资产较2Q22提升3.4pct。近年来债券资产占比整体呈现稳中有升态势并保持较高水平。但截至2022年末，债券类资产占比却逆势较2Q22下降4.2pct至63.7%；同时，现金及银行存款类资产占比提升3.4pct。预计主要与赎回压力冲击下，银行理财更加注重低波稳健资产配置与流动性备付安全边际有关；3）信用债减配力度大于利率债。截至2022年末，理财持有信用债13.68万亿，占总投资资产的45.7%（VS 2Q22 持仓15.29万亿，占比48.1%）。

客群持续扩大，客户风险偏好进一步下降

赎回压力冲击下，客户风险偏好呈现持续下降，截至2022末，一级（保守型）和二级（稳健型）投资者数量占比分别较上年末提升1.1pct和0.6pct。基于客户风险偏好的变化等因素，现阶段银行理财投资端整体偏防御。

风险分析：市场不确定性增强预期下，投资者行为与理财规模变化可能超预期。

发布日期：2023-02-19

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